На тему происхождение сущность и функции денег
Содержание.
Введение. 2
1. Сущность, функции, виды и роль денег в экономике. 3
1.1. Происхождение, сущность и виды денег. 3
1.2. Функции денег в рыночной экономике. 8
1.3. Теории денег и их эволюция. 10
1.4. О тенденциях развития современной денежной системы. 12
2. Денежное обращение. 13
2.1. Денежная масса и ее роль в денежно-кредитной политике. 13
2.2. Денежная масса: спрос и предложение. 16
3. Денежная система и ее элементы. 28
3.1. Типы и структура денежных систем. 28
2. Элементы денежной системы. 32
Введение.
Деньги - одно из величайших изобретений человечества. Они составляют наиболее увлекательный аспект экономической науки. "Деньги заколдовывают людей. Из-за них они мучаются, для них они трудятся. Они придумывают наиболее искусные способы получить их и наиболее искусные способы потратить их. Деньги - единственный товар, который нельзя использовать иначе, кроме как освободиться от них. Они не накормят вас, не оденут, не дадут приюта и не развлекут до тех пор, пока вы не истратите или не инвестируете их. Люди почти все сделают для денег, и деньги почти все сделают для людей. Деньги - это пленительная, повторяющаяся, меняющая маски загадка" . Деньги, пожалуй, один из наиболее важных элементов любой экономической системы, содействующих работе экономики. Если действующая денежная система работает хорошо и слаженно, то она вливает жизненную силу во все стадии процесса производства, в кругооборот доходов и расходов, способствует полному использованию имеющихся производственных мощностей и трудовых ресурсов. И наоборот, если функционирующая денежная система работает плохо, с перебоями, то это может стать главной причиной снижения или резких колебаний уровня производства, занятости, роста цен и снижения доходов населения.
1. Сущность, функции, виды и роль денег в экономике.
1.1. Происхождение, сущность и виды денег.
Деньги - это особый вид универсального товара, используемого в качестве всеобщего эквивалента, посредством которого выражается стоимость всех других товаров. Деньги представляют собой уникальный товар, выполняющий функции средства обмена, платежа, измерения стоимости, накопления богатства. В современной экономике обращение денег является неизменным условием обращения практически всех видов товаров. Благодаря деньгам удается иметь единый измеритель стоимости, необходимый при сравнении, обмене товаров. Деньги - это блага, выполняющие функции средства измерения ценности остальных благ (всеобщего эквивалента) или средства осуществления расчетов при обмене (средства обмена). Деньги - это те блага, которые обладают совершенной ликвидностью. Деньги - экономическая категория, в которой проявляются и с помощью которой строятся отношения между людьми. Назначение денег заключается в экономии транс-акционных издержек рыночных взаимодействий. Прежде всего, с их помощью достигается экономия издержек выбора ассортимента и количества покупаемых благ, времени и места совершения сделки, а также контрагентов по сделке. В бартерной экономике эти издержки были бы настолько велики, что заблокировали бы осуществление практически любых актов обмена, разделение труда оказалось бы минимальным и многие виды деятельности просто не возникли. В противном случае была бы создана экономика, в которой, например, экономист, желающий сделать стрижку, должен был бы найти парикмахера, который хотел бы послушать лекцию по экономике. Или, скажем, актер, желающий сшить новое пальто, должен был бы найти портного, интересующегося его ролями в фильмах, и т.д. Деньги устраняют необходимость такого парного совпадения пожелании потенциальных партнеров и позволяют осуществлять гибкий выбор места и времени совершения сделок, качества и количества обмениваемых благ, партнеров по сделке и т.д. С помощью денег достигается огромная экономия издержек на измерении ценности благ. В экономике, где достигнуто согласие по поводу всеобщего эквивалента, индивиды могут с легкостью составлять обменные пропорции. Если известна цена двух товаров, то их относительная ценность очевидна. Необходимо подчеркнуть, что товарообменные отношения с момента их зарождения объективно тяготели к поискам удобного, приемлемого для всех товара, способного выступать всеобщим эквивалентом на рынке. Таким эквивалентом, как известно, были в разное время металлы - бронза, железо, медь, серебро, золото. Первоначально они использовались в виде украшений, оружия, орудий труда и малообработанных кусков металла, часто случайных форм и размеров. Это были бруски, прутья, пластины и слитки. Для расчетов слитками приходилось взвешивать их на весах, однако часто возникала необходимость делить слитки на более мелкие части. Потребность в универсальном расчетном эквиваленте привела к появлению уже в VIII в. до н.э. стандартизованных слитков с гарантированными весом и составом. Некоторые виды слитков более поздних периодов снабжались зарубками, по которым было удобно делить их на части. Такие усовершенствования, тем не менее, не избавляли торговцев от необходимости взвешивать слитки и их части при совершении расчетов. Рост товарного производства и расширение товарообмена, вовлечение в эти процессы все большего числа ремесленников и других участников способствовали дальнейшей стандартизации металлических денег и приведению их размеров к потребностям розничной торговли. Примерно в XII в. до н.э. в Китае, а в VII в. до н.э. в государствах Средиземноморья - Лидии и Эгине появились металлические деньги, одинаковые по весу, размеру и составу сплавов. Постепенно они приобрели круглую, удобную для производства и использования форму. От традиционных слитков они отличались более мелкими размерами, а также тем, что их платежеспособность и основные параметры (размер, состав сплавов, вес) в той или иной мере гарантировались и оберегались государством. Началась, таким образом, длительная эпоха господства металлических денег. Одним из важнейших результатов эволюции этих денег было появление у них номиналов - понятий, олицетворявших определенный весовой стандарт денежного металла и закрепившихся за деньгами в качестве их наименований. Дошедшие до нашего времени из глубин веков наименования монет - драхмы, франки, марки, талеры и многие другие - означали определенные весовые значения денежных металлов. Новые качества денег, которых не было у слитков, позволили при совершении расчетов ограничиваться простым их пересчетом и со временем отказаться от взвешивания. Признаками этих качеств стали знаки и надписи, которые вначале наносились на одну сторону денежных единиц, затем - на обе, а с V в. до н.э. приобрели характер их обязательного атрибута". Название "монета" входившие в обращение деньги получили от одного из прозвищ Юноны (Juno Moneta - Юнона Предостерегающая), при храме которой на Капитолийском холме в Риме находился новый монетный двор этого античного государства. Возникновение монет было обусловлено развитием товарно-денежных отношении. В этом событии реализовалось одно из важнейших качеств денежного металла - стоимость. Более удобные для обращения, чем слитки, они в течение короткого периода получили широкое применение во всем мире. На протяжении своей многовековой истории монета видоизменялась, каждая эпоха оставляла на ней свой "отпечаток". Так, на самых древних монетах VII-V вв. до н.э. можно видеть лишь несколько примитивных углублений. Начиная с V в. на них появились начальные буквы названий городов, позднее - сокращенные названия городов и имен правителей. Отдельные цифры и буквы на монетах Древнего Рима означали номиналы монет. Например, цифра 1 означала один асе (мера веса, равная одному римскому фунту, т.е. 12 унциям меди), буква S означала 1/2 асса. На первых серебряных драхмах античной Эгины изображены черепахи, а на золотых монетах персидского царя Дария (VI-V в. до н.э.) - царь, стреляющий из лука. На монетах Древнего Рима были изображены языческие боги, герои и императоры. Позднее в феодальный период их сменили портреты королей, царей и церковных иерархов. На монетах буржуазных республик изображения монарших и святейших особ сменили государственные гербы, различные символы и сюжеты новых исторических событий. В течение многих веков, вплоть до начала XIX в., в денежных системах большинства стран господствовало параллельное хождение золотых и серебряных монет, имевших одинаковый статус. При этом ценовое соотношение между золотом и серебром официально не устанавливалось, а определялось рыночными механизмами. В некоторых же странах хождение полноценных золотых и серебряных монет осуществлялось при установленном государством ценовом соотношении между золотом и серебром. За период с 1816 по 1900 г. большинство стран перешло к золотому, или золотомонетному, стандарту, при котором главная денежная единица страны чеканилась в полноценной имеющей хождение золотой монете. Ее номинал был равен стоимости содержащегося в ней золота. В этот период обеспечивался беспрепятственный обмен банкнот на золотые монеты. Что касается серебряных и медных монет, то они выполняли роль разменных. При этом металлическая стоимость разменных монет, как правило, в той или иной мере также была привязана к золотой монете. К началу XX в. товарное производство достигло значительных масштабов, и для обслуживания возрастающих объемов товарной массы требовались все большие количества денег. В конце XIX - начале XX в. с развитием крупного машинного производства появились существенные диспропорции между резко возрастающей массой товаров и количеством денег, ограниченным по условиям золотого стандарта фактическим наличием денежного металла. Тем не менее золотой стандарт просуществовал в подавляющем большинстве государств до первой мировой войны. К началу же первой мировой войны практически все страны в целях формирования военных стратегических запасов изъяли из обращения золотые и серебряные монеты. Их место в денежном обращении заняли необеспеченные банкноты и разменная монета. В связи с этим появились принципиально новые денежные системы, которые формировались не на реальных деньгах, обладавших собственной товарной стоимостью, а основывались на их суррогатах, получивших наименование денежных знаков, - не обеспеченных золотом банкнотах, казначейских билетах, монетах из недорогих сплавов. В отличие от полноценной золотой монеты эти суррогаты не имели на товарном рынке своей собственной стоимости, поскольку она была ничтожно мала, а лишь свидетельствовали о праве их держателя получить в обмен на них определенную стоимость. Денежные знаки в этом случае выступали лишь в качестве опосредованных представителей стоимости. Первая мировая воина с ее огромными материальными потерями и расстройством хозяйственной деятельности привела к тому, что правительства практически всех стран мира приступили к выпуску огромных количеств не обеспеченных реальными ценностями денежных знаков. В результате по окончании войны эти страны оказались с обесцененными деньгами. Инфляционные процессы охватили многие государства вплоть до 30-х годов. Вызванные ими деформации в экономической и финансовой сферах были настолько серьезными, что предпринимавшиеся в ряде стран послевоенной Европы попытки восстановить золотой стандарт оказались безуспешными. В 70-е годы XX в. произошла деноминация золота, в результате чего оно перестало выполнять сначала функции средства обращения и платежа во внутреннем обороте страны, а затем с 1976 г. и функцию мировых денег. Во внутреннем обороте и на мировом рынке золото было вытеснено бумажными и кредитными деньгами. Бумажные деньги являются знаками, представителями полноценных денег. Исторически бумажные деньги возникли из металлического обращения. Они появились в обороте как заместители ранее находившихся в обращении серебряных или золотых монет. На возможность обращения заместителей полноценных денег объективно натолкнула действительность, практика функционирования денег как средства обращения, где деньги являются посредником в обмене товаров. В течение многовековой истории использования серебряных и золотых монет было замечено, что монеты стертые и испорченные, т.е. содержащие меньший реальный вес, находятся в обращении наряду с монетами полноценными и выражают ту же стоимость. Это привело к мысли заменить металлические монеты бумажными, которые практически не имели стоимости. Правда, на это потребовались века. Напомним, что металлические деньги появились примерно в XII в. до н.э. в Китае и в VII в. до н.э. в государствах Средиземноморья - Лидии и Эгине. Между тем первые бумажные деньги появились в Китае в XII в. н.э., а в Европе и Америке - лишь в XVII - XVIII вв. В России бумажные деньги (ассигнации) были введены в 1769 г. Сущность бумажных денег состоит в том, что они являются денежными знаками и обычно не размениваются на металл. Поэтому бумажные деньги приобретают представительную стоимость в обращении и выполняют роль покупательного и платежного средства. Кто имеет право выпускать бумажные деньги? Эмитентами бумажных денег являются либо государственное казначейство, либо центральные банки. В первом случае казначейство прямо использует выпуск бумажных денег для покрытия своих расходов. Во втором случае оно делает это косвенно, т.е. центральный банк выпускает неразменные банкноты и представляет их в ссуду государству, которое направляет их на свои бюджетные расходы. Необходимо подчеркнуть, что по экономической природе бумажным деньгам присущи неустойчивость обращения и обесценение. Неустойчивость бумажно-денежного обращения связана прежде всего с тем, что выпуск бумажных денег регулируется не столько потребностью товарооборота в деньгах, сколько постоянно растущими потребностями государства в финансовых ресурсах, в частности, для покрытия бюджетного дефицита. Кроме того, нет механизма автоматического изъятия излишка бумажных денег из обращения. Размеры эмиссии бумажных денег обусловливаются, к сожалению, не потребностью товарного и платежного оборота в деньгах. Выпускаются они, как правило, для финансирования расходов государства, покрытия бюджетного дефицита. Это значит, что, например, при неизменной потребности оборота в деньгах или даже при ее уменьшении потребности государства в денежных средствах могут по той или иной причине возрасти. В этом случае увеличение бумажно-денежной массы означает чрезмерный выпуск бумажных денег, что ведет к их обесценению. Наиболее типичным является инфляционное обесценение бумажных денег, обусловленное их чрезмерной эмиссией. Обесценение бумажных денег может быть связано также с неблагоприятным платежным балансом (страна получила из-за границы платежей меньше, чем произвела сама), с падением курса национальной валюты. Вследствие этого бумажным деньгам по своей природе присуща неустойчивость. В этих условиях бумажные деньги, разумеется, не пригодны для выполнения функции сокровища. Недостатки, свойственные бумажным деньгам, могут в значительной мере устраняться благодаря применению кредитных денег. Кредитные деньги. Расширение в практике хозяйствования применения коммерческого и банковского кредита в условиях, когда товарные отношения приобрели всеобъемлющий характер, привело к тому, что всеобщим товаром становятся кредитные деньги, которые по своим функциям, сфере (границам) обращения, гарантиям и т.д. отличаются от обычных денег и управляются совершенно другими правилами. Кредитные деньги присущи более развитой, высшей сфере общественно-экономического процесса. Они возникают тогда, когда капитал овладевает самим производством и придает ему совершенно другую, чем раньше, измененную и специфическую форму. По мере развития обращения денежная форма платежа становится все более мимолетной. Одновременно товары все в большей степени получают общественное признание не столько через деньги, сколько непосредственно в процессе производства. В связи с этим кредитные деньги вырастают не из обращения, как товар - деньги в докапиталистической формации, а из производства, из кругооборота капитала. Денежный капитал, следовательно, выступает в форме кредитных денег. Кредитные деньги прошли следующую эволюцию: вексель, банкнота, чек, электронные деньги, кредитные карточки. Вексель - письменное обязательство должника (простой вексель) или приказ кредитора должнику (переводный вексель - тратта) об уплате обозначенной на нем суммы через определенный срок. Простой и переводный векселя - это разновидности коммерческого векселя, т.е. долгового обязательства, возникающего на основе торговой сделки. Существуют также финансовые векселя, т.е. долговые обязательства, возникшие из предоставления в долг определенной суммы денег. Их разновидностью являются казначейские векселя. Последний представляет собой краткосрочную правительственную ценную бумагу, срок действия которой не превышает одного года (обычно составляет 3-6 месяцев). Должником здесь выступает государство. Дружеские векселя - безденежные, не связанные с реальной коммерческой сделкой векселя, которые выписываются контрагентами друг на друга с целью получения денег путем учета таких векселей в банках.
Характерными особенностями векселя являются:
а) абстрактность (на векселе не указан конкретный вид сделки);
б) бесспорность (обязательная оплата долга вплоть до принятия принудительных мер после составления нотариусом акта о протесте);
в) обращаемость (передача векселя как платежного средства другим лицам с передаточной надписью на его обороте (жиро или индоссамент), что создает возможность взаимного зачета вексельных обязательств).
Банкнота - это долговое обязательство банка. В настоящее время банкнота выпускается центральным банком путем переучета векселей, кредитования различных кредитных организаций и государства. Выпуск в обращение банкнот - этого вида кредитных денег - производят обычно банки при выполнении кредитных операций, осуществляемых в связи с различными хозяйственными процессами. Их изъятие из оборота производят на основе кредитных операций, выполняемых в связи с хозяйственными процессами, а не при осуществлении расходов и получении доходов государством. Особенность кредитных денег состоит в том, что их выпуск в обращение увязывается с действительными потребностями оборота. Это значит, что кредитные операции осуществляются в связи с реальными процессами производства и реализации продукции. Ссуда выдается, как правило, под обеспечение, которым служат определенные виды запасов. Погашение же ссуд происходит при снижении остатков ценностей. Это позволяет увязывать объем платежных средств, предоставляемых заемщикам, с действительной потребностью оборота в деньгах. Именно эта особенность представляет собой наиболее важное преимущество кредитных денег. Самое существенное различие между кредитными деньгами (банкнотами) и бумажными денежными знаками состоит в особенностях их выпуска в обращение. Если банкноты выпускаются в обращение в связи с кредитными операциями, выполняющимися в увязке с реальными процессами производства и реализации продукции, то бумажные деньги поступают в оборот без такой увязки. С созданием коммерческих банков и сосредоточением свободных денежных средств на текущих счетах появилось такое кредитное орудие обращения, как чек. Чек - это разновидность переводного векселя, который вкладчик выписывает на коммерческий или центральный банк. Чек представляет собой письменный приказ владельца текущего счета банку о выплате определенной суммы денег чекодержателю или о перечислении ее на другой текущий счет. Чеки впервые появились в Англии в 1683 г. Право приказа, содержащегося в чеке, и обязанность его выполнить основываются на чековом договоре между банком и клиентом, в соответствии с которым клиенту разрешается использовать как собственные, так и заемные средства. Банк оплачивает выставленные чеки наличными либо путем перечисления средств со счета чекодателя в этом или другом банковском учреждении. Чек как инструмент краткосрочного действия не имеет статуса платежного средства, и в отличие от эмиссии денег количество чеков в обращении не регулируется законодательством, а целиком определяется потребностями коммерческого оборота. Поэтому расчет чеками носит условный характер: выставление должником чека еще не погашает его обязательство перед кредитором оно погашается только в момент оплаты чека банком. Таким образом, экономическая сущность чека состоит в том, что он служит средством получения наличных денег в банке, выступает средством обращения и платежа и, наконец, является орудием безналичных расчетов. Именно на основе чеков возникла система безналичных расчетов, при которой основная часть взаимных претензий погашается без участия наличных денег. Быстрое развитие чекового оборота, увеличение операций по инкассации чеков привели к значительному росту издержек на их обработку. Позднее, благодаря внедрению в банковскую сферу достижении научно-технического прогресса, обработка чеков и ведение текущих счетов стали возможны на базе использования ЭВМ. Расширение практики безналичных денежных расчетов, механизация и автоматизация банковских операций, переход к широкому использованию более совершенных поколении ЭВМ обусловили возникновение новых методов погашения или передачи долга с применением электронных денег. Электронные деньги - это деньги на счетах компьютерной памяти банков, распоряжение которыми осуществляется с помощью специального электронного устройства. Распространение системы платежей на электронной основе знаменует собой переход на качественно новую ступень эволюции денежного обращения. На основе распространения ЭВМ в банковском деле появилась возможность замены чеков пластиковыми карточками. Пластиковые карточки представляют собой средство расчетов, замещающее наличные деньги и чеки, а также позволяющее владельцу получить в банке краткосрочную ссуду. Наибольшее применение пластиковые карточки получили в розничной торговле и сфере услуг.
1.2. Функции денег в рыночной экономике.
Сущность денег как экономической категории проявляется в их функциях, которые выражают внутреннее содержание денег. Деньги выполняют следующие пять функций: мера стоимости, средство обращения, средство платежа, средство накопления и сбережения, мировые деньги. Функция денег как меры стоимости. Деньги как всеобщий эквивалент измеряют стоимость всех товаров. Общественно необходимый труд, затраченный на производство товаров, создает условия для их уравнивания. Все товары выступают продуктами общественно необходимого труда, поэтому действительные деньги (серебро, золото), сами обладающие стоимостью, могут стать мерой стоимости этих товаров. Причем измерение стоимости товаров деньгами происходит идеально, т.е. у владельца товара не обязательно должны быть наличные деньги. Итак, деньги выступают мерой стоимости. Общество считает удобным использовать денежную единицу в качестве масштаба для соизмерения относительных стоимостей разнородных благ и ресурсов. Подобно тому как измеряют дистанцию в метрах и километрах или вес в граммах и килограммах и сравнивают их, так же соизмеряют и стоимость благ и услуг в денежном выражении. Это имеет неоспоримые преимущества. Благодаря денежной системе нет необходимости выражать цену каждого продукта через все другие продукты, на которые он мог бы быть обменен. Использование денег в качестве общего эквивалента означает, что цену любого продукта достаточно выразить только через денежную единицу. Такое использование денег позволяет участникам сделки легко сравнивать относительную ценность различных товаров и ресурсов. В современном мире ценность различных благ выражается в однородных денежных единицах - рублях, долларах и т.д., достаточно легко переводимых (конвертируемых) друг в друга. Стоимость товара, выраженная в деньгах, называется ценой. Она определяется общественно необходимыми затратами труда на производство и реализацию товара. В основе цен и их движения лежит закон стоимости. Цена товара формируется на рынке, и при равенстве спроса и предложения на товары она зависит от стоимости товара и стоимости денег. При несоответствии спроса и предложения на рынке цена товара неизбежно отклоняется от его стоимости. Отклонение цен вверх и вниз от стоимости товаропроизводителя свидетельствует о том, каких товаров произведено недостаточно, а каких - в избытке. Для сравнения цен разных по стоимости товаров необходимо свести их к одному масштабу, т.е. выразить их в одинаковых денежных единицах. Масштабом цен при металлическом обращении называется весовое количество денежного металла, принятое в данной стране за денежную единицу и служащее для измерения цен всех других товаров. При золотом обращении масштаб цен предполагал установление денежной единицы, приравненной к определенному количеству золота. В XX в. наблюдается снижение покупательной способности денег, что выразилось в уменьшении количества золота в денежной единице. Так, в 1900 г. доллар США приравнивался к 1,50463 г, в 1934 г. -к 0,888671 г, в 1973 г. - к 0,736 г золота. В России по реформе министра финансов С.Ю. Витте (1895-1897 гг.) золотое содержание рубля было установлено в 0,774234 г. В 1950 г. он содержал 0,222169 г, а в 1961 г. (с изменением масштаба цен) - 0,98741 г золота. Ямайкская валютная система, введенная в 1976-1978 гг., отменила официальную цену золота и золотое содержание денежных единиц стран - участниц Международного валютного фонда (МВФ)". В настоящее время официальный масштаб цен этих стран складывается стихийно в процессе рыночного обмена путем соизмерения стоимости товаров посредством цены. В России также с 1992 г. официальное соотношение рубля и золота не предусмотрено. Функция денег как средства обращения. Деньги можно использовать при покупке и продаже товаров и услуг. Как средство обращения (или обмена) деньги позволяют обществу избежать неудобств бартерного обмена. Деньги повсеместно и легко принимаются в качестве средства платежа. Это удобное социальное изобретение, которое позволяет платить владельцам ресурсов и производителям "товаром" (деньгами), который может быть использован для покупки любого из всего набора товаров и услуг, имеющихся на рынке. Предоставляя удобный способ обмена товарами, деньги дают обществу возможность воспользоваться плодами региональной специализации и разделения труда между людьми. В отличие от первой функции, где товары идеально оцениваются в деньгах до начала их обращения, деньги при обращении товаров должны присутствовать реально. Особенностью денег как средства обращения является их реальное присутствие в обращении и мимолетность их участия в обмене. В связи с этим функцию средства обращения могут выполнять неполноценные деньги - бумажные и кредитные. В настоящее время господствующее положение заняли так называемые кредитные деньги: векселя, банкноты, чеки, банковские кредитные карточки. Функция денег как средства платежа. Эта функция возникла в связи с развитием кредитных отношений в капиталистическом хозяйстве. Деньги как средство платежа используются при продаже товаров в кредит, необходимость которой связана с неодинаковыми условиями производства и реализации товаров, разной продолжительностью их производства и обращения, сезонным характером производства, а также при выплате заработной платы рабочим и служащим. Ускорению платежей, сокращению издержек обращения и повышению рентабельности предприятий способствует введение в платежный оборот электронных денег. Эта система особенно быстрыми темпами внедрялась в механизм платежных отношений в США с 70-х годов. Основными ее элементами являются автоматизированные расчетные палаты, система автоматизированного кассира и система терминалов, установленных в пункте покупки. На базе электронных денег возникли кредитные карточки. Они способствуют сокращению платежей наличными деньгами, служат средством расчетов, замещающим наличные деньги и чеки. Значение кредитных карточек заключается в том, что их применение сужает сферу использования наличных денег, является мощным стимулом в реализации товаров и устранении кризисных явлений в экономике. Функции денег как средства накопления и сбережения. Деньги, обеспечивая их владельцу получение любого товара, становятся всеобщим воплощением общественного богатства. Поэтому у людей возникает стремление к их накоплению и сбережению. Получая деньги в оплату за свою продукцию, экономический субъект создает некий "запас чистой ценности". Этот запас может быть краткосрочным (если индивид потратит деньги тут же, приобретя другой товар), а может быть и долгосрочным (если индивид сбережет деньги для совершения покупок или оплаты долгов в будущем). Деньги выполняют функцию средства сбережения, поэтому они позволяют это делать в наиболее удобной форме. Поскольку деньги являются наиболее ликвидным, т.е. который проще всего истратить, товаром, они являются очень удобной формой хранения богатства. Отметим при этом, что при инфляции подобное преимущество в определенной мере утрачивается и возникает необходимость учитывать обесценение денег. Владение деньгами, хранение их не приносит денежного дохода, который извлекается, скажем, при хранении ценных бумаг (акций, облигаций и т. д.). Однако деньги имеют то преимущество, что они могут быть безотлагательно использованы предприятием или в домашнем хозяйстве для удовлетворения любого финансового обязательства. По мере развития товарного производства значение функции денег как средства накопления и сбережения возрастало. Без накоплений и сбережений становилось невозможным осуществлять воспроизводство. Стремление к получению наибольшей прибыли заставляет предпринимателей не хранить деньги как мертвое сокровище, а пускать их в оборот. В условиях металлического денежного обращения центральные эмиссионные банки обязаны были иметь золотые запасы в виде резервов внутреннего денежного обращения, запасы размена банкнот на золото и международных платежей. В настоящее время все эти функции золотого запаса центрального банка отпали в связи с изъятием золота из обращения, прекращением размена банкнот на золото и отменой золотых паритетов, т.е. исключением благородного металла из международного оборота. Вместе с тем золото продолжает храниться в центральных банках как стратегический резерв. Функции мировых денег. Внешнеторговые связи, международные займы, оказание услуг внешнему партнеру вызвали появление мировых денег. Они функционируют как всеобщее платежное средство, всеобщее покупательное средство и всеобщая материализация общественного богатства. Все пять функций денег представляют собой проявление единой сущности денег как всеобщего эквивалента товаров и услуг. Они находятся в тесной связи и единстве. Логически и исторически каждая последующая функция предполагает известное развитие предыдущих функции. Благодаря выполнению перечисленных функций деньги играют ключевую роль в развитии производства, особенно в рыночной экономике. Общественная роль денег в экономической системе состоит в том, что они являются связующим звеном между независимыми товаропроизводителями, а также средством учета общественного труда в товарном хозяйстве. Деньги участвуют в установлении цен на товары. Деньги обслуживают производство общественного продукта, с их помощью происходят образование, распределение, перераспределение и использование национального дохода через государственный бюджет, налоги и займы. Деньги играют важную роль в хозяйственной деятельности предприятий, в функционировании органов государства, в усилении заинтересованности людей в развитии и повышении эффективности производства, экономном использовании ресурсов. Велика роль денег в денежно-кредитном регулировании экономики промышленно развитых стран, где это регулирование основано на монетаристской теории денег. В таких странах ежегодно устанавливается денежный ориентир изменения денежной массы и в соответствии с ним проводится ее регулирование при помощи кредитных инструментов центрального банка. В России вследствие неустойчивого развития экономики ориентировочный показатель изменения денежной массы устанавливается на месяц. Цель такого денежно-кредитного регулирования - сдерживание роста денежной массы, преодоление инфляции, если она допущена, или сдерживание зарождающихся инфляционных процессов, стимулирование роста производства в стране.
1.3. Теории денег и их эволюция.
Связь денег с производством замечена давно. Деньги, как мы отмечали, являются важным элементом любой экономической системы, содействующих функционированию экономики. В зависимости прежде всего от оценки роли денег и денежной системы в развитии экономики существуют различные теории денег. Эти теории возникают, получают подтверждение и какое-то время господствуют. Однако некоторые из них, напротив, не получают распространения, поскольку практика не подтверждает, а то и просто опровергает их. Различают три основные теории денег - металлическую, номиналистическую и количественную. Металлическая теория денег. Данная теория возникла в Англии в период первоначального накопления капитала в XVI-XVII вв. Одним из основателей металлической теории был У. Стаффорд (1554-1612). Для металлической теории денег было характерно отождествление богатства общества с драгоценными металлами, которым приписывалось монопольное выполнение всех функций денег. Сторонники этой теории не видели необходимости и закономерности замены полноценных денег бумажными, поэтому позднее они выступали против бумажных денег, не разменных на металл. Номиналистическая теория денег. Первыми представителями этой теории были англичане Дж. Беркли (1685-1753) и Дж. Стюарт (1712-1780). В основе их теории лежали два следующих положения. Во-первых, деньги создаются государством, и, во-вторых, стоимость денег определяется их номиналом. Основной ошибкой представителей номинализма является положение о том, что стоимость денег определяется государством. Тем самым они отрицают трудовую теорию стоимости и товарную природу денег. Дальнейшее развитие этой теории приходится на конец XIX - начало XX в. Наиболее известным представителем номинализма был немецкий экономист Г. Кнапп (1842-1926). По его мнению, деньги имеют покупательную способность, которую придает им государство. Г. Кнапп основывал свою теорию не на полноценных монетах, а на бумажных деньгах. При анализе денежной массы он учитывал лишь государственные казначейские билеты (бумажные деньги) и разменные монеты, исключая из нее кредитные деньги (векселя, банкноты, чеки). Главная ошибка номиналистов состояла в том, что, оторвав бумажные деньги от золота и от стоимости товара, они наделяли их "стоимостью", "покупательной силой" путем акта государственного законодательства. Положения номиналистической теории были применены в экономической политике Германии, которая широко использовала эмиссию денег в годы первой мировой войны. Период гиперинфляции в Германии в 20-х годах окончательно опроверг концепцию номинализма в теориях денег. Количественная теория денег. Основоположником количественной теории денег был французский экономист Ж. Боден (1530-1596). Дальнейшее развитие эта теория получила в трудах англичан Д. Юма (1711-1776) и Дж. Милля (1773-1836), а также француза Ш. Монтескье (1689-1755). Д. Юм, пытаясь установить причинную и пропорциональную связь между приливом благородных металлов из Америки и ростом цен в XVI-XVII вв., выдвинул тезис: "Стоимость денег определяется их количеством". Сторонники этой теории видели в деньгах только средство обращения. Они ошибочно утверждали, что в процессе обращения в результате столкновения денежной и товарной масс якобы устанавливаются цены и определяется стоимость денег. Основы современной количественной теории денег были заложены американским экономистом и математиком Ирвингом Фишером (1867-1947). И. Фишер отрицал трудовую стоимость и исходил из "покупательной силы денег". Он выделял шесть факторов, от которых зависит эта "покупательная сила денег": 1) количество наличных денег в обращении; 2) скорость обращения денег; 3) средневзвешенный уровень цен; 4) количество товаров; 5) сумма банковских депозитов; 6) скорость депозитно-чекового обращения. Современная количественная теория денег, изучая макроэкономические модели и общие соотношения между массой товаров и уровнем цен, утверждает, что в основе изменения уровня цен лежит главным образом динамика номинальной денежной массы. Она выдвигает соответствующие практические рекомендации по стабилизации экономики с помощью контроля над денежной массой. Разновидностью количественной теории денег является монетаризм. Монетаризм - экономическая теория, в соответствии с которой денежная масса, находящаяся в обращении, И1рает определяющую роль в стабилизации и развитии рыночной экономики. Основоположником монетаризма является создатель чикагской школы, лауреат Нобелевской премии 1976 г. М. Фридмен. Монетаризм возник в 50-е годы. Монетаристский подход к управлению экономикой широко использовался в США, Великобритании, ФРГ и других странах в период преодоления стагфляции 70-х - начала 80-х годов, а также в начале 90-х годов при переходе к рыночной экономике в России. Вершиной теоретических разработок монетаризма стали концепция стабилизации американской экономики и известная "рейганомика", реализация которых помогла США ослабить инфляцию и укрепить доллар. После кейнсианства концепции чикагской школы стали вторым примером эффективного использования экономической теории в экономической практике США. В соответствии с монетаристской концепцией современные рыночные отношения представляют собой устойчивую, саморегулируемую систему, обеспечивающую экономическую эффективность. Важно также, что вмешательство государства в развитие экономики желательно и неизбежно, но не с целью корректировки рыночных механизмов кейнсианскими методами регулирования совокупного спроса, а для создания условий активизации конкурентных сил рынка при помощи рациональной денежной политики. В зависимости от реакции рынка на манипулирование денежной массой Фридмен и его последователи рассматривают две модели - краткосрочную и долгосрочную. В краткосрочном плане увеличение денежной массы ведет к понижению процентных ставок и расширению спроса, сокращению безработицы. Однако если увеличение предложения денег повторяется неоднократно в течение длительного времени, то происходит интенсификация инвестиционного процесса. Это стимулирует рост объемов производства, продаж, доходов и спроса на деньги, что повышает ставку процента. Долгосрочный эффект такой политики - разрыв связи между движением нормы процента, изменением спроса на деньги и их предложением. Условием долгосрочного равновесия денежного рынка монетаризм считает соблюдение основного денежного закона, устанавливающего связь между долгосрочным темпом роста предложения денег и долгосрочным темпом роста реального продукта:
m = у + i,
где m - долгосрочный темп роста предложения денег;
у - долгосрочный темп роста реального продукта;
i - темп ожидаемой инфляции (контролируемый государством темп роста цен). Цель долгосрочной денежной политики - стабилизация инфляции и превращение ее в полностью прогнозируемую. С позиций монетаризма такая экономическая политика, ориентирующаяся не на краткосрочные изменения хозяйственной конъюнктуры, а на долгосрочные тенденции, наилучшим образом содействует поддержанию оптимальных темпов экономического роста. В настоящее время монетаризм уже не является полным антиподом кейнсианской концепции развития экономики. Сегодня существует некий кеинсианско-неоклассический синтез - самостоятельная теоретическая модель, аккумулирующая элементы обеих экономических теории.
1.4. О тенденциях развития современной денежной системы.
В последние десятилетия в мировой экономике прослеживаются следующие тенденции в развитии современной денежной системы.
1. Из денежного оборота в качестве платежного средства полностью вытеснено золото (золотые деньги). Иными словами, завершился процесс демонетизации золота. В настоящее время ни в одной стране мира нет в обращении золота в качестве платежного средства.
2. Из денежного оборота вытесняются бумажные деньги. Все большую роль в денежном обороте многих стран начинают играть так называемые квазиденьги: чеки, векселя, кредитные карточки, банковские счета и др. В этой связи в структуре денежной массы стали выделять так называемые денежные агрегаты.
3. С дальнейшим усилением интернационализации хозяйственной жизни, развитием компьютеризации национальные деньги все более вытесняются из денежного оборота коллективными валютами (ЭКЮ, евро).
4. В денежном обороте все большая роль отводится электронным деньгам. Электронные деньги, их распространение в мире имеют большие преимущества. Во-первых, это ведет к огромной экономии ресурсов (исключаются печатание денег, их защита, транспортировка и т.д.). Во-вторых, введение электронных денег способствует декри-минализации денежных отношений (электронные деньги всегда выступают как именные деньги). В-третьих, распространение электронных денег позволит осуществить тотальный контроль за всеми денежными операциями, отслеживая и предотвращая уклонение от налогов, факты взяточничества и т.д.
2. Денежное обращение.
2.1. Денежная масса и ее роль в денежно-кредитной политике.
Денежное обращение - это движение денег во внутреннем экономическом обороте страны, в системе внешнеэкономических связей в наличной и безналичной форме, обслуживающее реализацию товаров и услуг, а также нетоварные платежи в хозяйстве Базовыми категориями денежного обращения являются денежная единица, денежная масса, денежная система и денежно-кредитная политика. Денежная единица - это исторически сложившаяся законодательно закрепленная национальная единица измерения количества денег, цен товаров и услуг. Законом о Центральном банке РФ установлено, что одной из основных целей деятельности банка являются защита и обеспечение устойчивости рубля, в том числе его покупательной способности и курса по отношению к иностранным валютам. Денежная масса - это сумма наличных и безналичных денежных средств, а также других средств платежа. Денежно-кредитная политика представляет собой совокупность денежно-кредитных инструментов (параметры денежной массы, нормы резервов, уровень процента, сроки кредита, ставки рефинансирования и тд.) и институтов денежно-кредитного регулирования (центральный банк, министерство финансов и т.д.). Денежная система представляет собой форму организации денежного обращения, которая имеет исторический характер и изменяется в соответствии с сущностью экономической системы и основами денежно-кредитной политики. Денежное обращение — достаточно сложная конструкция, соединяющая как основные сущностные характеристики денег, так и механизмы, и способы использования денег для содействия экономическому и социальному развитию страны Роль денежного обращения, его правильная организация проявляются в следующих моментах: во-первых, отлаженность хозяйственного оборота и платежно-расчетной системы Если нет этой отлаженности, то на пути движения денег возникают тромбы, замедляется хозяйственный и денежный оборот, растут неплатежи; во-вторых, способность обеспечить сбалансированность спроса и предложения на товарном рынке, не допускать дефицита товаров. В решении этой задачи исключительное значение имеет правильное определение количества денег в обращении, в-третьих, характер и степень влияния денежной массы на рост цен и инфляцию Избыточное насыщение деньгами хозяйственного оборота делает легкодоступным извлечение прибыли за счет роста цен, ослабляет конкуренцию. Недостаток денежной массы не только порождает натурализацию товарного обмена (бартер, взаимозачеты), нарушает ценовые пропорции, но и подрывает действенность налоговой системы, поскольку платежи в бюджет совершаются не "живыми" деньгами, а в натуральном эквиваленте; в-четвертых, хронический недостаток денежных средств у субъектов рынка для выплаты заработной платы, финансирования оборотных средств. Этот недостаток можно считать относительным, поскольку значительная часть денег циркулирует в теневой экономике, уходит от налогообложения и вывозится за рубеж, оседая на счетах оффшорных компаний. В течение ряда лет (1992-1998 гг.) Центральный банк в денежно-кредитной политике главным целевым ориентиром считал снижение инфляции. Однако августовский (1998 г.) финансовый кризис показал, что при достижении минимального темпа роста инфляции доверие к национальной валюте, к политике Центрального банка и коммерческих банков может снизиться из-за чрезмерного государственного долга. В 1999 г. цели денежно-кредитной политики были скорректированы: "При проведении политики, направленной на снижение инфляции. Банку России следует учитывать тенденции динамики ВВП, уровня безработицы и состояния платежного баланса"^ (курсив наш. -В.К.). Одним из основных ориентиров денежно-кредитной политики является денежная масса. Именно этот параметр денежного обращения оказывает влияние на экономический рост, динамику цен, занятость, бесперебойное функционирование платежно-расчетной системы. Исходной основой определения количества денег является сумма цен товаров. Учитывая, что одна денежная единица совершает несколько оборотов в год, количество денег в обращении прямо пропорционально сумме цен и обратно пропорционально скорости оборота денежной единицы. С развитием кредита, системы взаимных расчетов и погашения взаимоплатежей совокупная стоимость товаров и услуг уменьшается на сумму цен товаров и услуг, проданных ранее, срок оплаты которых наступает в текущем году. Длительное время денежные системы многих стран опирались на жесткую привязку денежной массы к золоту. Денежной единице соответствовало определенное количество золота, и, самое главное, держатели бумажных денег могли обменять их на золото. Динамика цен на золото играла исключительную роль в общей ценовой конъюнктуре и тем самым воздействовала на денежную массу. С отходом от этого золотого правила денежного обращения в качестве обеспечения денег выступают товарная масса и финансово-экономические активы, включая, конечно, и золото, и другие драгоценные металлы. Эти фундаментальные факторы формирования денежной массы продолжают действовать и в современной экономике, хотя общее факторное поле денежного обращения усложнилось.
С учетом опыта стран с рыночной экономикой Центральный банк РФ ведет расчеты следующих денежных агрегатов:
М0 - наличные деньги в обращении;
M1 = М0 плюс средства на расчетных, текущих и специальных счетах предприятий и организаций, плюс средства страховых компаний, плюс депозиты населения до востребования в Сбербанке и в коммерческих банках;
М2 = M1 плюс срочные вклады населения в Сбербанке;
М3 = М2 плюс сертификаты и облигации госзайма.
Состав денежных агрегатов неодинаков в разных странах. В США применяется более широкий состав денежных агрегатов. Например, в М2 включаются ценные бумаги по однодневным операциям репо (покупка и продажа ценных бумаг с обратным выкупом - продажей), депозитные счета денежного рынка; взаимные фонды денежного рынка (общего назначения, брокерские, дилерские). В М3 дополнительно к М2 включаются краткосрочные векселя казначейства, срочные соглашения о выкупе, заключаемые коммерческими банками. Все денежные агрегаты выстраиваются в иерархичную систему: каждый последующий денежный агрегат включает в свой состав предыдущий. Денежные агрегаты отличаются по степени ликвидности, под которой понимается "возможность быстрой конвертации актива в наличность без каких-либо потерь его стоимости"". Самой высокой ликвидностью обладает денежный агрегат М0 (наличные деньги), ликвидность Ml ниже, чем М0, но выше, чем М2, поскольку вклады до востребования должны быть возвращены вкладчику по его заявлению, а срочные вклады могут в течение всего срока вклада использоваться банком для своих целей и возвращаются вкладчику по истечении этого срока. Денежная масса М2 определяется движением наличных денег и безналичных средств, которые, в свою очередь, находятся в прямой зависимости от сбережений населения и остатков средств на счетах юридических лиц. Отсюда следует, что если процесс сбережений населения идет интенсивно, население доверяет банкам и держит свои деньги на их счетах, то Центральный банк имеет большие возможности увеличить денежную массу. Сбережения населения выполняют как бы функцию обеспечения новых денег. Проиллюстрируем эту мысль на следующем примере. После августовского кризиса 1998 г. сбережения населения в Сбербанке и в коммерческих банках сократились на 17 млрд. руб. (декабрь 1998 г. к декабрю 1997 г.). Поэтому при проектировании денежной массы М2 на 1999 г. Центральный банк не мог не учитывать этого факта. Несмотря на намечаемый рост цен в 1999 г. на 30% (по нашим расчетам, не менее 60%), денежную массу предусмотрено увеличить на 18-26%. Об изменении денежной массы М2 и ее структуры дают представление данные табл. 2.1.
Таблица 2.1.
Денежная масса и ее структура
(в трлн. руб.)
| 1994 г. | 1995 г. | 1996 г. | 1997 г. | 1998 г. | |
| Денежная масса М2 | 33,2 | 97,8 | 220,8 | 295,2 | 384,5 |
| В том числе: | |||||
| Наличные деньги вне банковской системы М0 | 13,3 | 36,5 | 80,8 | 103,8 | 130,4 |
| Безналичные средства | 19,9 | 61,3 | 140,0 | 191,4 | 254,1 |
| Удельный вес М0 в М2, % | 40,0 | 37,3 | 36,6 | 35,2 | 33,9 |
Денежный агрегат М2 увеличился в 1994-1998 гг. более чем в 10 раз, удельный вес наличных денег в М2 сократился с 40% в 1994 г. до 33,9% в 1998 г. Вместе с тем наличные деньги в составе М2 в России в 4-5 раз превышают аналогичный показатель в США, что связано с недоверием к рублю из-за неустойчивости финансово-банковской системы, медленным развитием системы безналичных расчетов. Обращает на себя внимание, что вне сферы денежного обращения, ее ключевых денежных агрегатов находятся ГКО и ОФЗ. Между тем их объемы в 1994-1998 гг. стремительно наращивались с 20,5 трлн. руб. в 1994 г. до 605,5 трлн. руб., т.е. увеличились почти в 30 раз, или в 3 раза быстрее, чем увеличилась денежная масса М2. В США эти финансовые активы, хотя и обладают меньшей ликвидностью, чем наличные деньги, но включены в общий денежный оборот. Нам представляется это принципиально правильным, потому что государственные ценные бумаги, являясь ликвидным финансовым активом, тесно связаны с движением наличных и безналичных денег, обладающих более высокой ликвидностью, т.е. их ценность в кризисных ситуациях может падать, в связи с чем либо их стремятся обменять на наличные деньги, либо открыть депозитные счета в банках. Именно так и получилось в августовский (1998 г.) кризис, когда происходил лихорадочный сброс ГКО, ОФЗ и других долговых обязательств. Характеристика денежных агрегатов будет неполной без разъяснения понятия "денежная база". Денежная база - это сумма наличных денег (МО) и денежных средств коммерческих банков, депонированных в ЦБ в качестве обязательных резервов. Эти деньги не только имеют большую ликвидность, но и показывают дееспособность Центрального банка, его возможности выполнять свои обязательства. Некоторые экономисты называют их сильными деньгами или деньгами "высокой эффективности", поскольку эта категория денег может прямо контролироваться Центральным банком, чего нельзя сказать о других элементах совокупной денежной массы. Например, количество и сумма банковских вкладов зависит не только от эффективности политики Центрального банка, но и от того, как воспринимают эту политику инвесторы, доверяют ли они банкам или не доверяют. Для обоснования пределов роста денежной массы (М2) используется денежный мультипликатор, характеризующий возможное увеличение денежной массы без отрицательных последствий для роста цен и инфляции. Его величина определяется как отношение М2 к денежной базе. Учитывая, что в денежную базу и в М2 входят наличные деньги, мультипликатор отражает увеличение вкладов населения и остатков средств юридических лиц. Если доля этих элементов в составе М2 увеличивается, то это означает, что основная часть денежной массы может увеличиваться в соответствии с величиной мультипликатора. Существенной спецификой денежного обращения в России является широкое использование иностранной валюты как для оплаты внешнеэкономических контрактов, так и в целях сохранности сбережении населения, сокращения потерь доходов от инфляции. В этой связи для анализа и прогнозирования спроса на деньги, изменения курса рубля, устойчивости финансово-банковской системы, процессов долларизации и бегства капитала используется показатель широких денег, который включает агрегат М2 и депозиты населения в иностранной валюте в национальной банковской системе. Для определения величины широких денег используется среднегодовой валютный курс. Например, в 1996 г. депозиты в иностранной валюте составляли 12,8 млрд. долл., а в рублевом исчислении (с учетом курса рубля 5,5 тыс. руб. за 1 долл.) - 72 трлн. руб.; агрегат М2 - 220,8 трлн., широкие деньги - 292,8 трлн. руб. Как известно, значительная часть сбережений населения хранится дома в иностранной валюте. В 1996 г. "домашняя" валюта составляла 21,0 млрд. долл., или в рублевом эквиваленте - 116,8 трлн. руб. Вся сумма валютных денег составляла достаточно внушительную величину - 188,8 трлн. руб. Масса валютных денег более чем в 2 раза превышает наличные деньги вне банковской системы (МО) и составляет 85,5% от М2. Если бы денежное обращение основывалось только на отечественной валюте, то М2 должен быть на 85,5% больше. Масштабы замещения рубля долларом в общем денежном потоке настолько значительны, что можно считать, что в России сложилась по международной терминологии параллельная система денежного обращения, когда наряду с национальной денежной единицей активно циркулирует денежная единица иностранного государства, что ведет к сокращению эмиссионного дохода Российского государства.
2.2. Денежная масса: спрос и предложение.
Спрос на деньги и их предложение, пожалуй, самые сложные категории современной рыночной экономики. Это связано, во-первых, со сложностью экономической природы денег. Еще в прошлом веке было замечено, что "деньги для экономической науки - это то же, что квадратура круга для геометрии". Во-вторых, движение денег в современной экономике происходит не автономно, а в экономической системе с многоцелевой направленностью, где действуют как объективные, так и субъективные факторы. При этом роль денег неоднозначна, в одних экономических процессах они являются зависимой переменной (например, при стагнации экономики или гиперинфляции деньги теряют активную роль), а в других - при экономическом росте с использованием широкого спектра факторов - их роль весьма существенна. В-третьих, роль спроса на деньги, его позитивное воздействие на экономику в российских условиях намного меньше, чем в развитых рыночных экономиках, что связано с широкомасштабной трансформацией нашей экономической системы, в условиях которой многие экономические процессы неустойчивы, а поведение субъектов рынка носит зачастую ажиотажный характер.
К числу основных факторов спроса на деньги относятся следующие:
1) спрос на денежные средства, необходимые для осуществления хозяйственной деятельности, авансирования оборотных средств, выплаты заработной платы, для покупки товаров в розничной торговле и т.д. Этот вид спроса, который экономисты называют "спрос на сделки", включает две самостоятельные, но взаимозависимые компоненты - физическое количество товара (на макроэкономическом уровне - ВВП в неизменных ценах) и стоимость товара, выраженная в текущих ценах (на макроуровне -ВВП в текущих ценах);
2) уровень и динамика всех видов цен (потребительских, производительных, закупочных в сельском хозяйстве, сметных цен строительства, транспортных тарифов, тарифов на коммунальные услуги и т.д.). Цены привязаны к отдельному конкретному товару, поэтому спрос на деньги опосредуется спросом на товар, но зависит от уровня и динамики цен. Если цены растут при том же количестве товаров, спрос на деньги увеличивается в соответствии с ростом цен. Для нашей экономики характерен двукратный спад производства при одновременном росте цен и денежной массы. Кэмпбелл Р. Макконнелл и Стенли Л. Брю в книге "Экономикс" обращают внимание на ценовую компоненту денежного спроса и ее эквивалентность физическому объему производства: "Спрос на деньги для сделок изменяется пропорционально номинальному ВВП. Обратите внимание, что мы выделяем денежный, или номинальный, ВВП. Домашним хозяйствам или фирмам потребуется больше денег для сделок либо в случае роста цен, либо в случае увеличения объема производства. В обоих случаях долларовый объем заключаемых сделок будет большим. Эти два фактора, влияющих на спрос на деньги, согласуются с количественной теорией денег, поскольку согласно этой теории количество денег (М), исчисленное с учетом скорости обращения одной денежной единицы в среднем за год (V), равняется физическому объему продукции (Q), умноженному на цены (P):
MV = P ? Q
Иначе говоря, денежная масса эквивалентна номинальному валовому национальному продукту, или, в упрощенном виде, сумме цен товаров, если не учитывать перераспределительных процессов и повторного счета материальных затрат, о чем было сказано выше;
3) спрос на финансовые активы. Кроме товарных сделок в современной экономике широко распространены операции с экономическими и финансовыми активами. Например, покупка недвижимости - это покупка экономического актива. Покупка ГКО, ОФЗ, покупка валюты, депозиты в банках, банковские сертификаты и т.д. и даже акции компаний, котирующиеся на бирже, - все это финансовые активы. Для их приобретения требуются деньги "высокой эффективности", т.е. наличные деньги (рубли или валюта) или наличные деньги в резерве Центрального банка;
4) процентные ставки на финансовые активы, которые выполняют функции цены активов. В российских условиях эти ставки намного превышают уровень рентабельности реального сектора. В 1994-1998 гг. доходность ГКО колебалась от 50 до 80%, а рентабельность реального сектора экономики - от 24 до 5%. Депозитные ставки в различных коммерческих банках также резко колебались - от 2-4% в Сбербанке до 30-60% в ряде коммерческих банков. Современная экономическая теория устанавливает обратную зависимость между спросом на деньги и ростом процентных ставок активов. Но в российских условиях, как мы покажем дальше, эта зависимость пока либо вообще не проявляется, либо слабо действует из-за поглощающего влияния других факторов. Более того, высокий уровень процентных ставок на финансовые активы поддерживает высокую конъюнктуру спроса на финансовые активы, снижает спрос на деньги "высокой эффективности" и для реального сектора экономики. Но в момент кризиса фондового рынка финансовые активы сбрасываются, и возникает ажиотажный спрос на наличные рубли и иностранную валюту;
5) скорость обращения денег. Чем выше скорость обращения, тем меньше при прочих равных условиях спрос на деньги;
6) совокупность валютных факторов из-за их неустойчивости и подверженности инфляции рубля, а также из-за принятого порядка формирования курса рубля. В современных российских условиях спрос на доллары превышает спрос на рубли, что делает актуальной задачу стимулирования спроса на рубли, с тем чтобы национальная денежная единица была главным ориентиром в деятельности субъектов рынка;
7) потребности в финансовом обеспечении предполагаемых затрат на инновации и инвестиции, т.е. потребности, выходящие за рамки текущего финансового оборота. Это то, что российские экономисты обычно считают спросом на деньги, необходимые для расширенного воспроизводства.
Это вовсе не означает, что действительный спрос на деньги безграничен и выходит за границы экономической целесообразности. Размеры реального денежного спроса в конечном итоге определяются ресурсной обеспеченностью экономических субъектов. Российская экономика, несмотря на глубокий спад производства, громадные потери производственного и научно-технического потенциала, утечку капитала за границу, сохраняет ведущие позиции по запасам большинства природных ресурсов: 1-е место в мире по запасам природного газа, железных руд, ряда цветных и редких металлов, а также по запасам земельных, водных и лесных ресурсов. Эти запасы - часть национального богатства, они составляют основу обеспечения рубля и других платежных средств. Однако, имея самый мощный природно-ресурсный потенциал, Россия испытывает денежный голод, нехватку инвестиционных ресурсов. Страна не может в нормальном объеме финансировать даже геолого-разведочные работы. Прежде всего, это является следствием неразвитости рыночных отношений - отсутствия экономической оценки материальных активов и их важнейшей части - запасов полезных ископаемых. Другая причина - несогласованность целей экономической политики, стратегии развития акционерных компаний с ориентирами денежно-кредитной политики. В денежно-кредитной и финансовой политике сегодня не учитываются возможности ресурсного потенциала экономики. Структура денежной массы, как отмечалось выше, ограничивается двумя или тремя ее агрегатами (M1, M2, М3). Акции коммерческих банков и акционерных компаний, государственные долговые обязательства находятся вне совокупной денежной массы. Политика государственных долговых обязательств (ГКО, ОФЗ) подчинена задачам финансирования бюджетного дефицита и никоим образом не затрагивает проблем структуризации экономики, перелива капитала из финансового в реальный сектор. Необходимо одновременно осуществить меры по экономической оценке материальных активов и корректировке структуры денежных агрегатов. Экономическая оценка материальных активов позволит повысить обеспеченность рубля, доверие к нему российских и зарубежных инвесторов, а также теснее увязать объем и структуру денежной массы с материальными активами. Оценку материальных активов нужно организовать на трех уровнях - федеральном, региональном и на уровне компаний, причем с учетом разграничения прав собственности. Пока в России нет надежных методик оценки полезных ископаемых, ориентированных на привлечение инвестиционных ресурсов. Последняя оценка запасов полезных ископаемых производилась в 1981 г. и отвечала условиям бюджетного финансирования. В настоящее время она должна осуществляться с учетом правил мирового фондового рынка. Так, оценка доказанных запасов составляет 42 трлн. долл. Доказанные запасы -это новое понятие для российской экономики. В международной финансовой практике оно означает разведанные сырьевые запасы, которые можно извлечь с прибылью, с учетом текущих цен, правовых и экономических условий;
8) спрос на деньги зависит от применения современных финансовых и банковских технологий, отлаженности всей системы платежно-расчетного оборота. Например, Мишель Дотси, как пишут об этом Дж.Д. Сакс и Ф. Ларрен, «смог показать, что спрос на деньги снизился после внедрения электронного способа перевода ценных бумаг от одного владельца к другому»;
9) спрос на деньги зависит от интенсивности процессов сбережения денег как на счетах фирм, банков, так на личных счетах граждан, на депозитах, особенно срочных и страховых вкладов. Интенсивность образования сбережений измеряется остатками денежных средств на счетах. Рост сбережений расширяет возможности использования денег в безналичном обороте, поскольку прирост денег обеспечен тем, что часть ранее выпущенных денег находится в банковском обороте. Учитывая это свойство денег, Баумоль и Тобин считают, что глобальным фактором формирования спроса на деньги является "спрос на реальные денежные остатки". По их мнению, "для людей важна покупательная способность денег, а не их номинальная ценность". С учетом значения в формировании денежного спроса реальных остатков денежных средств совсем по-иному проявляется действенность ценового фактора. Для номинального роста остатков значение его сохраняется, а для роста реальных остатков этот фактор не имеет значения: "Спрос на реальные денежные остатки не подвержен воздействию изменений в уровне цен, но возрастает с ростом реального дохода и сокращается при росте номинальных процентных ставок" . Эмпирические исследования российской экономики показывают, что ценовой фактор остается одним из важнейших факторов формирования спроса на деньги. Вместе с тем состав денежных агрегатов, логика денежного обращения указывают, что если признать главной задачей денежно-кредитной политики содействие экономическому росту и благосостоянию человека, то создание стимулов для сбережений населения и их трансформации в накоплении должно способствовать расширению объективных границ для роста денежной массы, финансового обеспечения расширенного воспроизводства. Конфликт между ценовой компонентой денежной массы, ее ростом в соответствии с ростом цен и компонентой сбережений, определяющей пределы роста денежной массы, может быть настолько серьезным, что денежная масса становится фактором, блокирующим развитие экономики. В этом случае необходима система синхронных мер по восстановлению сбережений, их индексации, сдерживанию роста цен и обеспечению роста реальных доходов. Подводя итоги изложенному, можно следующим образом определить спрос на деньги: это спрос на денежные средства, необходимые для товарного обращения, внешнеэкономических сделок для осуществления финансовых операций по приобретению государственных ценных бумаг. Решающее влияние на спрос на деньги оказывает динамика физического объема продукции, а также цены. Базовой основой спроса на деньги являются денежные остатки средства на счетах субъектов рынка и склонность субъектов рынка к сбережениям, доверие к национальной денежной единице и к кредитной политике Центрального банка.
Теперь рассмотрим важнейшие эмпирические зависимости в макроэкономических индикаторах денежного обращения. Заметим, что выводы из этого анализа могут уточняться по мере расширения и уточнения информационных данных. Денежная масса, объем ВВП и цены. При анализе мировой статистики видно, что во многих странах с развитой рыночной экономикой денежная масса растет быстрее не только по отношению к реальному ВВП, но и к потребительским ценам, а также к ВВП в текущих ценах. Иначе говоря, на протяжении длительных периодов (5 и 10 лет) денежная масса устойчиво увеличивается быстрее физического объема производства и быстрее потребительских цен. В странах с развитой рыночной экономикой в 1992-1996 гг., по исходным данным Мирового банка, денежная масса (М2) в среднем за год увеличивалась на 3,5%, а прирост реального ВВП составлял 1,9%, т.е. денежная масса росла в 1,8 раза быстрее. Сопоставление индексов денежной массы и потребительских цен за 1991-1996 гг. показало, что как в странах с развитой рыночной экономикой, так и в странах с переходной экономикой (кроме России) рост денежной массы опережает увеличение потребительских цен. Например, в США коэффициент опережения составил в 1991 г. 2,1 раза, в 1992 г. - 2,8, в 1993 г. - 3,1, в 1994 г. - 4,4 раза; в Германии - соответственно 2,4; 4,2; 1,4; 2,2 раза; в Канаде - 1,0; 6,1; 1,6; 3,2 раза; в Великобритании - 0,3; 1,7; 4,2; 2,2 раза. Конечно, по краткосрочным данным нельзя судить об устойчивости такой тенденции. К сожалению, мы не располагаем необходимой статистической информацией о динамике цен за более длительный период. Но имеются официальные данные Госкомстата РФ о динамике ВВП в текущих ценах за 1985-1994 гг., которые позволяют определить тенденцию соотношения индексов ВВП (в текущих ценах) и денежной массы. В большинстве из приведенных в табл. 2.2. стран (Великобритания, Германия, США, Италия, Китай) денежная масса увеличивалась быстрее ВВП в текущих ценах В Японии и во Франции наблюдалась противоположная тенденция: денежная масса возрастала медленнее ВВП в текущих ценах. Очень высокий коэффициент опережения в Китае, как нам представляется, вызван либерализацией цен, которая ранее проводилась очень осторожно и лишь в конце периода приобрела большие масштабы. Так, в Китае в 1994 г. наблюдался высокий (по сравнению с другими странами, по которым проводился сравнительный анализ) темп роста ВВП (в постоянных ценах - 11,8%), одновременно и потребительские цены повысились на 20%, а денежная масса еще больше - на 24,4%.
Таблица 2.2.
Темпы роста ВВП (в текущих ценах) и денежной массы (в % к 1985 г.)
| 1990 г | 1991 г | 1992 г | 1993 г. | 1994 г. | 1996 г к 1993 г.* | |||||||
| Великобритания ВВП | 141 | 139 | 151 | 152 | 158 | 117,6 | ||||||
| Денежная масса** | 379 | 404 | 422 | 445 | - | 134,0 | ||||||
| Коэффициент опережения (2:1) | 2,69 | 2,91 | 2,79 | 2,93 | - | 1,14 | ||||||
| Германия ВВП | 142 | 154 | 169 | 166 | 175 | 111,9 | ||||||
| Денежная масса | 175 | 183 | 204 | 222 | 233 | 115,9 | ||||||
| Коэффициент опережения (2:1 ) | 1,22 | 1,19 | 1,21 | 1,34 | 1,33 | 1,03 | ||||||
| Италия ВВП | 139 | 146 | 157 | 152 | 160 | 120,8 | ||||||
| Денежная масса | 156 | 173 | 176 | 187 | 192 | 106,3 | ||||||
| Коэффициент опережения (2:1 ) | 1.12 | 1,18 | 1,12 | 1.23 | 1,20 | 0,87 | ||||||
| Китай ВВП | 127 | 131 | 150 | 188 | 175 | 200,1 | ||||||
| Денежная масса | 232 | 298 | 388 | 472 | 714 | 219,1 | ||||||
| Коэффициент опережения (2:1) | 1,83 | 2,27 | 2,59 | 2,51 | 4,08 | 1,09 | ||||||
| США ВВП | 137 | 142 | 149 | 157 | 167 | 116,6 | ||||||
| Денежная масса | 141 | 153 | 171 | 188 | 188 | 112,3 | ||||||
| Коэффициент опережения (2:1) | 1,03 | 1,08 | 1,15 | 1,20 | 1,13 | 0,96 | ||||||
| Франция ВВП | 138 | 146 | 156 | 151 | 156 | 112,2 | ||||||
| Денежная масса | 1,30 | 1,23 | 1,23 | 1,24 | 1,28 | 123,1 | ||||||
| Коэффициент опережения (2:1) | 0,94 | 0,84 | 0,78 | 0,82 | 0,82 | 110,7 | ||||||
| Япония ВВП | 149 | 161 | 170 | 173 | 177 | 105,2 | ||||||
| Денежная масса | 122 | 133 | 139 | 150 | 154 | 108,4 | ||||||
| Коэффициент опережения (2:1) | 0,82 | 0,82 | 0,82 | 0,87 | 0,87 | 103,0 | ||||||
* Темпы роста ВВП исчислены на основе данных объема ВВП в текущих ценах и в единицах национальной валюты. За период 1985-1994 гг. ВВП исчислен в долларах США. Темпы роста денежной массы определены на основе денежного агрегата М2, который включает Ml плюс срочные сберегательные вклады, а также депозиты в иностранной валюте резидентов, кроме органов государственной власти. В российской методологии в определение М2 этот последний элемент не включается.
** Темпы роста денежной массы в 1994 г. к 1985 г. рассчитаны на основе данных Ml (деньги в узком понимании - наличные деньги, дорожные чеки и вклады до востребования в депозитных учреждениях).
Тенденция опережающего увеличения денежной массы по сравнению с ВВП (в текущих ценах) сохранилась и в 1996 г., кроме Италии и США. Включение в анализ денежного агрегата М2 вместо Ml, как видно из табл. 2.2, существенно не влияет на характер динамики этих показателей.
Понимание необходимости опережающего роста денежной массы (М2) по сравнению с ценами находит своих сторонников в ЦБ и других экономических учреждениях. В 1996 г. денежная масса опережала рост потребительских цен, которые составили соответственно 30 и 21,8%. В 1997 г. прирост денежной массы (М2) составил 33,7%, а рост потребительских цен - 11,8%, т.е. денежная масса росла почти в 3 раза быстрее цен. В 1998 г. денежная масса увеличилась на 30,3%, а потребительские цены - на 84,2%, или более чем в 2 раза быстрее. Замедление роста денежной массы относительно роста цен в 1998 г. связано с тем, что взрывной по своему характеру рост цен нанес сокрушительный удар по всей системе доходов населения. Они сократились по крайней мере за 5 месяцев 1998 г. на 25-30%. Сбережения как важнейший компонент денежной массы в 1998 г. сократились на 17 млрд. руб. Конфликт между ценами и сбережениями, о котором мы ранее упоминали, разрешился в 1998 г. в пользу сбережений. Именно их стагнация лимитировала рост денежной массы. Вместе с тем проблема недостатка денег для хозяйственного оборота в реальных ценах обострилась, что сказалось на увеличении неплатежей как внутри страны, так и в системе внешнеэкономических связей. Скорость обращения денег и денежная масса. Из количественной теории денег, а точнее, из уравнения обмена следует, что денежная масса зависит от скорости обращения денег: чем выше при прочих равных условиях (уровень цен и объем реального ВВП) скорость обращения денег, тем меньше денежной массы нужно для обслуживания годового производства ВВП. Скорость обращения денег представляет собой число оборотов денежной массы в год, где каждый оборот обслуживает расходование доходов. Таким образом, скорость обращения денег, как считает П. Самуэльсон, показывает скорость обращения дохода. Скорость обращения денег изменяется во времени в зависимости от изменения финансовой системы, привычек, мнений, видов на будущее и распределения денежной массы между различными видами организаций и группами людей с различными доходами. Можно спорить о полноте и соподчиненности факторов скорости обращения денег, но безусловно, что на динамику этого показателя влияет значительное число не только объективных, но субъективных факторов. В международных сопоставлениях скорость обращения денег определяется и как "количество трансакций (точнее, количество единиц ВВП), обслуживаемых единицей денег в течение определенного периода времени, например года". П. Самуэльсон, исследуя динамику скорости обращения денег, по данным статистики США за 1939-1960 гг., сделал следующий вывод: "Исторически наблюдается, что на протяжении длительного времени V (скорость обращения денег. - B.C.) проявляет понижательную тенденцию, несколько снижаясь по мере роста реального дохода. Кратковременные циклические колебания имеют противоположный характер - когда растут производство и реальные доходы, V, как правило, тоже повышается за короткое время; когда производство падает, V также снижается". В своих исследованиях наиболее приемлемых для США темпов прироста денежной массы Милтон Фридмен исходил из тенденций незначительного снижения скорости обращения денег. В табл. 2.3. приведены данные о скорости обращения денег в странах с разными темпами развития экономики за 1985-1995 гг.
Таблица 2.3.
Скорость обращения денег
(раз)
| 1985 г. | 1990 г. | 1992 г. | 1995 г. | |
| Россия | 1,9 | 1,4 | 3,2 | 8.1 |
| Украина | 1,9 | 1,3 | 3,6 | 10,5 |
| Великобритания | 2,5 | 1,1 | 1,1 | 1,0 |
| Германия | 1,7 | 1,6 | 1,7 | 1,6 |
| Италия | 1.6 | 1,7 | 1,7 | 1,7 |
| Франция | 1,5 | 1,6 | 1.7 | 1,6 |
| Швеция | 2,0 | 2,1 | 2,1 | 2,2 |
| США | 1,5 | 1,5 | 1,5 | 1,8 |
| Япония | 1,1 | 0,9 | 0,9 | 0,9 |
| Китай | 2,0 | 1,4 | 1,1 | 1,0 |
Из приведенных данных следует, что, во-первых, в России скорость обращения денег за 1992-1995 гг. в 2-5 раз превышает аналогичные показатели стран с развитой рыночной экономикой, а также Китая, и, во-вторых, тенденция изменения скорости обращения денег неоднозначна. Если в Великобритании она снизилась в 1995 г. по сравнению с 1985 г. с 2,5 оборота до 1,0 и в Китае с 2,0 до 1,0, то в Германии она была почти неизменной и составила 1,7-1,6 оборота. Такова же тенденция в Японии -1,1-0,9 оборота. В США скорость обращения денег выросла с 1,5 до 1,8, в Швеции - с 2,0 до 2,2. Поэтому, как отмечает Л. Абалкин, показатель скорости обращения денег нужно с большой осторожностью использовать для обоснования денежной массы. Он носит производный характер и является "чисто счетной величиной"2. Если вернуться к количественному уравнению обмена, то можно показать, что скорость обращения денег прямо пропорциональна темпам роста цен и объема ВВП (в неизменных ценах) и обратно пропорциональна росту денежной массы:
![[image]](data:image/png;base64,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 "embedded image (png)")
где Jv - индекс скорости обращения денег;
Jp - индекс цен;
Jm - индекс денежной массы;
Jy - индекс ВВП.
Для России увеличение показателя скорости денежного обращения выражает не что иное, как повышение цен, поскольку масса потребительских товаров и товаров производственного назначения и соответственно ВВП в 1991-1995 гг. сократилась. Или, точнее, из приведенной формулы индекса скорости обращения денег следует, что цены растут быстрее, чем денежная масса. Конечно, П. Самуэльсон не мог предполагать, что при снижении объема производства скорость обращения денег увеличится. В нормальной экономике рост цен является фактором увеличения производства, финансовый сектор взаимоувязан с потоками движения ВВП, с физической экономикой, а не занят обслуживанием самого себя и извлечением нормы дохода, многократно превышающей норму прибыли в реальном секторе. Нужно также учесть структурные сдвиги в ВВП -повышение доли услуг, в первую очередь услуг финансово-банковской сферы. В реальном же секторе экономики оборачиваемость капитала не только не увеличилась, но даже снизилась: фондоотдача, рассчитанная по показателю ВВП, сократилась с 0,67 руб. в 1991 г. до 0,12 руб. в 1995 г. Процентные ставки финансовых активов и их влияние на денежную массу. Значительное место в системе процентных ставок финансовых активов принадлежит ставке рефинансирования, которая выполняет функцию учетной единицы. Банк России, опираясь на анализ денежного рынка, в том числе изменение функции ставок межбанковского рынка, регулирует ставку рефинансирования. В 1996 г. он изменял ее 5 раз, снизив со 160 до 48%, а в 1997 г. - также 5 раз (с 48 до 42% и с 24 и 21%). Если по динамике ставки рефинансирования 1991-1997 гг. в известной мере можно судить об удешевлении денег, то это должно было повысить спрос на деньги и расширить их предложение. Между тем объем денежной массы в 1996 г. увеличился на 30%, кредитные вложения - соответственно на 21,6%. В 1996 г. денежная эмиссия больше зависела от политических факторов, чем от процентной политики. Так, в июне 1996 г., накануне выборов президента России, денежная эмиссия составила 10,5 трлн. руб. - больше, чем в течение всего I квартала (7,2 трлн. руб.). В 1998 г. ЦБ для предотвращения кризиса поднимал ее в июне до 150%, однако такой ее рост не стабилизировал фондовый рынок. Сопоставление динамики кредитных и депозитных ставок с изменением денежной массы (Ml) Великобритании, Германии, США, Японии, а также Китая (см. табл. 2.3.) показало что однозначной (обратной) зависимости между этими макроэкономическими параметрами в 1985-1994 гг. не наблюдалось. В 1985-1990 гг. кредитная и депозитная ставки увеличивались, причем наблюдались высокие темпы роста денежной массы, особенно в Великобритании (379%) и в Китае (232%). В 1991-1994 гг. произошло резкое снижение процентных ставок, кроме Китая и Германии (кредитная ставка осталась почти без изменений, а депозитная существенно сократилась), вместе с тем темпы роста денежной массы в большинстве стран не только не возросли, но даже снизились. В Китае же при увеличении процентных ставок темп роста денежной массы оказался выше, чем в 1986-1990 гг. Эти данные подтверждают довольно тривиальную мысль, что фактор изменения процентных ставок влияет на денежную массу в системе других факторов, действие которых в определенной экономической и финансовой ситуации гораздо сильнее и противостоит фактору процентных ставок. Для определения чистого влияния этого фактора нужен более широкий массив экономической информации. Обращает на себя внимание обратная зависимость между изменением ставки рефинансирования в течение года и изменением эмиссии: в январе 1996 г. изъятие денег составило 4,7 трлн. руб., а в декабре 1996 г. эмиссия равнялась 10,2 трлн. руб., причем учетная ставка снизилась со 160 до 48%. Доходность государственных ценных бумаг (шестимесячных) сократилась с 78,87% в январе 1996 г. до 32,59% в декабре 1996 г., объем эмиссии ГКО увеличился со 157,0 трлн. до 432,5 трлн. руб., или почти в 3 раза. В этом сегменте рынка в краткосрочном плане четко прослеживается обратная зависимость между уровнем доходности и объемом квазиденег.
Депозитные ставки по вкладам до востребования Сбербанка РФ снизились до 2%. Однако это существенно не повлияло на процесс сбережении: в декабре 1996 г. увеличились как вклады в Сбербанке России (на 166%), так и средний размер вкладов - с 223 тыс. до 381 тыс. руб. Несоответствие между динамикой депозитной ставки и процессом нарастания сбережений, вероятно, объясняется тем, что население большее предпочтение отдает сохранности вкладов, чем уровню процентного дохода. Об этом можно судить по росту доли вкладов в Сбербанке России с 51,1% в январе 1996 г. до 85,0% в декабре 1996 г. Тем не менее часть населения, несмотря на горький опыт финансовых пирамид, предпочитает рисковать, держа свои вклады в коммерческих банках. В целом спрос на финансовые активы сильно колеблется по сегментам финансового рынка. Хотя к концу 1996 г. различия в доходности сократились, но они еще довольно значительны, особенно между ставками ГКО, кредитными и депозитными ставками. Если ставка по депозитам до востребования составляет лишь 2%, то по ГКО - 32,6%, а ставка межбанковского кредита - 36,2%. По данным международной статистики, в большинстве стран превышение процента за кредит над депозитными ставками составляет 2-3 пункта. В России в 1994 г. (по данным МВФ) это различие достигает 217,5 процентных пункта (см. табл. 7.4). В 1996 г. оно несколько сократилось, но оставалось на уровне более 90 процентных пунктов, а в 1997 г. - около 30 процентных пунктов (кредитная ставка - 46,1, депозитная - 16,4). Ставки по государственным ценным бумагам в большинстве стран ниже кредитных ставок и составили в 1995-1996 гг., например, в Великобритании 2,9-3,5%, в Германии - 2,4-2,6, в США - 2,3-2,7%, в Японии - 2,4-2,6%" (соответственно ставки кредита, по данным 1994 г., - 5,48; 11,48; 7,14; 4,13%).
Таблица 2.4.
Процентные ставки и денежная масса
|
| Россия: кредит депозит | 319,5 102,0 | |||||||||
| Велико-брита-ния: кредит депозит | 12,3 11,79 | 14,75 12,25 | 5,48 3,44 | 120 104 | 37 28 | 56,7 | 214,9 | 252,3 ** | 379 | 117 |
|
| Герма-ния кредит депозит | 9,53 4,44 | 11,59 7,07 | 11,48 4,47 | 122 159 | 99 63 | 314,5 | 551,9 | 732 | 175,0 | 133 |
| Китай: кредит депозит | 7,74 7,20 | 9,36 8,64 | 10,98 10,98 | 121 120 | 117 127 | 301,7 | 700,9 | 215,4 | 232,0 | 307 |
| США: кредит депозит | 9,93 8,05 | 10,01 8,16 | 7,14 4,63 | 101 101 | 71 56 | 655 | 925 | 1232 | 141 | 133 |
| Япония: кредит депозит | 6,60 3,50 | 6,95 3,56 | 4,13 1,70 | 105 102 | 59 48 | 98,2 | 119,6 | 151,7 | 122 | 127 |
* Ml (деньги в узком понимании) - наличные деньги и вклады до востребования в депозитных учреждениях.
** Данные 1993 г.
Другой важный вывод состоит в том, что спрос на финансовые активы и их предложение по своему объему превосходят денежную массу. Эмиссия ГКО и ОФЗ в 1996 г. составила 479,8 трлн. руб., денежная эмиссия - 29,6 трлн. руб., денежная масса (М2) - 278,8 трлн. руб. Такой перекос спроса связан с многократным превышением нормы доходности части финансовых активов по сравнению с рентабельностью реального сектора экономики. Проводимая в 1996-1998 гг. политика Банка России по понижению учетной ставки и ставок ГКО недостаточна для создания условий для перетока средств в реальный сектор. Эту политику нужно скоординировать с политикой кредитования, точнее, с политикой удешевления кредита для реального сектора. Такую задачу ЦБ очень трудно решить, поскольку ставки рефинансирования пока еще слабо синхронизированы со ставками кредитования, находящимися в юрисдикции коммерческих банков Но ЦБ может проводить более взвешенную политику денежной массы, ее взаимоувязки с другими макроэкономическими параметрами (ВВП, цены, инвестиции). Наконец, ЦБ может прямо регулировать депозитные и кредитные ставки, устанавливая определенные пределы. Предложение денег. В условиях денежного обращения, основанного на золотом стандарте, от которого США отошли в 1973 г., предложение денег определялось в жестком соответствии с производством золота, уровнем и динамикой цен на этот металл. С отказом от "золотого правила" денежного обращения главная роль в формировании денежного предложения принадлежит политике правительства и Центральному банку. Исходной основой определения объема денежной массы является ранее рассмотренный нами принцип соответствия денежной массы объему валового внутреннего продукта и уровню цен, естественно, с учетом скорости оборота денег.
Сложность определения денежной массы состоит в том, что денежные власти (Центральный банк) в условиях рынка должны иметь надежную информацию о прогнозе динамики ВВП и цен. Например, М. Фридмен для краткосрочных целей признавал приемлемым среднегодовой прирост денежной массы на 4-5% при среднегодовом приросте реального ВНП на 3% и незначительном снижении скорости обращения денег . Деньги настолько конкретный товар, что они не любят ориентировочных расчетов. Поэтому прогноз ВВП на макроуровне и прогноз производства любой продукции — это недостаточное условие формирования денежной массы. Необходимо, чтобы продукт был продан и выручка поступила на счета продавца. Так что основной категорией, определяющей формирование денежной массы в наличной и безналичной формах, служит выручка, которая и есть финансово-денежное измерение ВВП и других стоимостных измерителей результатов экономической деятельности. Политика правительства и Центрального банка зажата в жесткие рамки формирования выручки. Оно не может прибегнуть к простому способу увеличения денежного предложения "разброса денег с вертолета", как это считали некоторые западные экономисты. Вспомним идеи и тех наших экономистов, которые в 60-90-е годы полагали, что "деньги всегда найдутся, были бы материальные ресурсы". Конечно, деньги можно разбросать с вертолета, но сколько потребуется таких вертолетов при больших денежных аппетитах? Поэтому главная задача денежных властей состоит в создании условий и механизмов слаженного действия на открытом рынке субъектов рынка, самого Центрального банка, с тем чтобы реализация продукции и всего объема ВВП заканчивалась поступлением денег на счета. Самое лучшее, когда их поступает больше, чем авансируется в момент начала производства. Обычно подчеркивается значение выручки как базовой категории для организации налично-денежного обращения. Но, на наш взгляд, бесперебойность безналичного оборота не в меньшей мере зависит от формирования и использования выручки на счетах фирм и организаций. Например, выручка ОАО "Газпром" лишь на 61% состоит из денежных поступлений, 39% составляют прочие виды расчетов неденежного характера. Естественно, такая структура выручки не может не сказаться на структуре платежей в бюджет, на формировании различных денежных фондов компаний. Поскольку бюджет расплачивается с бюджетными организациями не просто "живыми" деньгами, а в значительной мере наличными, то становится понятным, что оздоровление выручки, увеличение денежной компоненты в ее структуре - основа укрепления не только безналичного денежного оборота, но и налично-денежного оборота.
Назовем основные факторы, определяющие предложение денег:
1) розничный товарооборот. От его объема и структуры зависят выручка торговых организаций, поступление выручки от пассажирского транспорта;
2) поступление налогов и сборов с населения;
3) поступления на счета по вкладам в Сбербанк и коммерческие банки;
4) поступление наличных денег от реализации государственных и других ценных бумаг;
5) золотовалютные резервы. Их увеличение создает условия для проведения активной денежно-кредитной политики на открытом рынке, при определении объема кредитных ресурсов и позволяет увеличивать предложение денег;
6) общин дефицит финансового баланса и его важнейшей части - бюджетного дефицита. Бюджетный дефицит показывает недостаток средств на выплату заработной платы и финансирование других государственных расходов. Дефицит носит относительный характер, он должен иметь финансовые источники покрытия либо путем прямого кредита правительству от Центрального банка, либо путем приобретения Центральным банком государственных ценных бумаг. В любом случае бюджетный дефицит влияет на денежное предложение и на эмиссию денег;
7) экспортно-импортное сальдо торгового баланса. Экспорт способствует увеличению предложения денег, а импорт сокращает их предложение. Активное сальдо торгового баланса - важный элемент денежно-кредитной политики, способствующий увеличению предложения денег;
8) кроме торгового баланса предложение национальной валюты зависит от других статей платежного баланса (см. гл. 24). Так, отрицательный баланс операций с капиталом и финансовыми инструментами в 1994-1997 гг. (-60,2 млрд. долл.) даже при увеличении внешнего финансирования за этот период (46,7 млрд. долл.) и использованных кредитов и займов МВФ (11,8 млрд. долл.) показывает, что вывоз капитала из страны превышает его ввоз, что создает дополнительную нагрузку на денежное обращение и увеличение предложения денег;
9) состояние баланса Центрального банка. Например, в 1997 г. Центральный банк активы в виде кредитов Минфину заменил активами в виде операций с ценными бумагами. Их доля увеличилась с 26,6% на 1 января 1997 г. до 44,2% на 1 декабря 1997 г. Такая операция поставила баланс Центрального банка в зависимость от состояния фондового рынка, кроме того, увеличились затраты Минфина на обслуживание госдолга. Последовавший в 1998 г. (август) финансовый кризис потребовал от ЦБ дополнительных ресурсов на реструктуризацию долга, что и осложнило формирование в 1999 г. денежной массы (М2).
Одним из инструментов определения предложения денег служит прогноз кассовых оборотов, который разрабатывается Центральным банком и его территориальными учреждениями по специальной методике. На основании ожидаемых поступлений денег в кассы банков и их целевого использования определяется достаточность или избыток денег, т.е. эмиссионный результат. Эмиссия денег (по международной терминологии - сеньораж) - это самостоятельная категория, тесно связанная с агрегатом М0 и отражающая прирост этого агрегата. Эмиссия - результат спроса и предложения денег. Если в прогнозируемых кассовых оборотах ожидается превышение выплат денег над их поступлением в кассы банков, то в случае невозможности сокращения денежных выплат предусматривается эмиссия денег. Представление о масштабах денежной эмиссии дают данные табл. 2.5.
Таблица 7.5
Денежная эмиссия
(трлн. руб.)
| 1994 г. | 1995 г. | 1996 г. | |
| I квартал | 2,7 | -0,9 | 7,2 |
| 1-е полугодие | 10,5 | 19,2 | 25,1 |
| 9 месяцев | 16,7 | 30,6 | 18,6 |
| Год | 23,2 | 45,6 | 29,6 |
Эти данные в сопоставлении с данными, приведенными в табл. 2.1, о сумме наличных денег (М0) показывают, что эмиссия оказывает влияние на количество наличных денег (М0) с некоторым лагом. Так, эмиссия в 1994, 1995 гг. была больше суммы наличных денег в эти годы, но меньше их суммы в последующем году: в 1994 г. М0 составил 13,3 трлн. рублей, а эмиссия - 23,2 трлн., в 1995 г. М0 - 36,5 трлн., а эмиссия -45,6 трлн. руб. В 1996 г. произошло такое насыщение денежного оборота, что эмиссия существенно сократилась до 29,6 трлн. руб., а масса наличных денег составила 80,8 трлн. руб.
Для прогнозирования предложения денег некоторые экономисты предлагают использовать денежный мультипликатор:
М = n x В,
где М - денежная масса;
n - мультипликатор;
В - денежная база (чистые денежные обязательства Центрального банка).
В свою очередь:
В=К + А + К1 + А1,
где К - кредиты Центрального банка правительству (размещенные в Центральном банке государственные ценные бумаги);
А - чистые иностранные активы Центрального банка;
К1 - кредиты Центрального банка коммерческим банкам;
А1 - прочие чистые активы.
Денежный мультипликатор зависит от следующих коэффициентов: отношение резервов коммерческих банков к общей сумме депозитов (срочных и до востребования); отношение суммы наличных денег в обращении к депозитам до востребования (зависит от уровня процентных ставок и распределения доходов); соотношение срочных депозитов и депозитов до востребования (зависит от уровня процентных ставок по срочным депозитам). Подводя итог, следует выделить элементы формирования денежного предложения. Предложение денег не искусственная, не волюнтаристская категория. Предложение денег связано с достигнутым уровнем развития экономики, номинальным объемом ВВП, а также с возможностями его роста. Формирование предложения денег - это важная сфера денежно-кредитной политики ЦБ. Определяя объемы роста денежной массы М2, ЦБ необходимо принимать во внимание перечисленные выше факторы. Недостаточность денежной массы для экономического оборота определяется слабыми стимулами инвесторов к сбережениям, именно по этой причине медленно развивается безналичный денежный оборот и денег не хватает на обслуживание важнейших циклов воспроизводства. Одной из главных категорий денежного предложения является выручка, т.е. поступление денег на счета в банках. От умелого управления и регулирования процессов формирования и использования выручки как на макроуровне, так и на микро- и мезоуровне зависит устойчивость денежного обращения.
3. Денежная система и ее элементы.
3.1. Типы и структура денежных систем.
Денежная система - это форма организации денежного обращения в стране, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством. Ее составной частью является национальная валютная система, которая в то же время относительно самостоятельна. Денежные системы сформировались в Европе в XVI-XVII вв. в период укрепления государственной власти и формирования национальных рынков, хотя отдельные их элементы появились в более ранний период. Объективную необходимость в единой, стабильной и эластичной денежной системе обусловили следующие причины: феодальная раздробленность, в том числе в монетном деле, которая препятствовала образованию национального рынка; товарно-денежные отношения периода капитализма свободной конкуренции, которые требовали устойчивости денежной системы, относительного постоянства стоимости денежной единицы. В зависимости от того, в какой форме функционируют деньги: как товар - всеобщий эквивалент или как мера стоимости, различают два типа денежных систем: системы металлического обращения, при которых денежный товар (благородные металлы) непосредственно обращается и выполняет все функции денег, а кредитные деньги разменны на металл; системы обращения денежных знаков, когда золото и серебро вытеснены из обращения неразменными на них кредитными и бумажными деньгами. При металлическом обращении в зависимости от металла, который в данной стране принят в качестве всеобщего эквивалента, и базы денежного обращения различают биметаллизм и монометаллизм. Биметаллизм - это денежная система, при которой государство законодательно закрепляет роль всеобщего эквивалента за двумя благородными металлами (обычно за золотом и серебром), предусматривая свободную чеканку монет из обоих металлов и их неофаниченное обращение. Существовали три разновидности биметаллизма: система параллельной валюты, когда соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливалось стихийно на рынке; система двойной валюты, когда соотношение между золотыми и серебряными монетами устанавливалось государством в зависимости от спроса на металлы, от экономической и политической ситуации в стране и мире; система "хромающей" валюты, при которой золотые и серебряные монеты служили законными средствами платежа, но не на равных основаниях, так как чеканка серебряных монет производилась в закрытом порядке в отличие от свободной чеканки золотых монет. Это фактически система двойной валюты, "хромающая" на серебряную ногу, т.е. золото имеет более свободное обращение, чем серебряные деньги. Биметаллизм был широко распространен в XVI-XVII вв., а в ряде стран Западной Европы - и в XIX в. В Англии биметаллизм господствовал с середины XIV в. до конца XVIII в. Однако при использовании двух металлов в качестве денег возникала трудность установления стоимостного соотношения между золотом и серебром. В 1865 г.
Франция, Бельгия, Швейцария и Италия попытались сохранить биметаллизм путем подписания международного соглашения о поддержании твердого соотношения между золотыми и серебряными монетами. Так возник Латинский монетный союз - первая попытка межгосударственного регулирования денежной системы. В заключенной Монетной конвенции была предусмотрена свободная чеканка монет из обоих металлов достоинством от 5 фр. и выше с установлением законного ценностного соотношения между золотом и серебром 1:15,5. Биметаллическая денежная система была противоречива и неустойчива. Она не соответствовала потребностям развитого товарного хозяйства, так как использование в качестве меры стоимости одновременно двух металлов - золота и серебра - противоречит природе этой функции денег. Всеобщей мерой стоимости может служить только один товар. Кроме того, устанавливаемое государством твердое стоимостное соотношение между золотом и серебром не соответствовало их рыночной стоимости. Рыночное соотношение золотых и серебряных монет составляло 1:20, 1:22. В результате удешевления производства серебра в конце XIX в. и его обесценения золотые монеты стали уходить из обращения в сокровище. В этом проявилось действие закона Грешэма: монеты из обесценившегося металла вытесняют из обращения монеты из другого металла («"плохие" деньги вытесняют из обращения "хорошие"»). В 1878 г. в странах - членах Латинского монетного союза была прекращена свободная чеканка серебряных монет, хотя серебряные монеты достоинством в 5 фр. продолжали некоторое время сохранять неограниченную платежную силу. В итоге всеобщим стоимостным эквивалентом стал служить один металл - золото, несмотря на формальное равноправие обоих металлов. Развитие товарного хозяйства требовало устойчивых денег, единого всеобщего эквивалента, поэтому биметаллизм уступил место монометаллизму. Монометаллизм - это такая денежная система, при которой один денежный металл (золото или серебро) служит всеобщим эквивалентом и одновременно в обращении присутствуют другие знаки стоимости (банкноты, казначейские билеты, разменная монета), разменные на этот денежный металл (золото или серебро). Серебряный монометаллизм существовал в России в 1843-1852 гг., в Индии - в 1852-1893 гг., в Голландии - в 1847-1875 гг. Золотой монометаллизм был впервые установлен в Великобритании фактически в конце XVIII в., законодательно - в 1816 г.; а в последней трети XIX в. большинство стран перешло к монометаллической денежной системе на золотой основе. Золотой монометаллизм был введен в Германии в 1871-1873 гг., в Швеции, Норвегии и Дании - в 1873 г., во Франции - в 1876-1878 гг., в Австрии - в 1892 г., в России и Японии - в 1897 г., в США - в 1900 г. В зависимости от характера обращения и обмена денежных знаков на золото в теории денег различают три разновидности золотого монометаллизма: золотомонетный, золотослитковый и золотодевизный стандарты. Золотой монометаллизм существовал до первой мировой войны (1914-1918 гг.) в форме золотомонетного стандарта. Золотомонетный стандарт характеризуется тем, что исчисление цен товаров осуществляется в золоте; во внутреннем обращении страны находятся полноценные золотые монеты, золото выполняет все функции денег; производится свободная чеканка золотых монет для частных лиц с фиксированным содержанием золота; находящиеся в обращении денежные знаки (банкноты, металлическая разменная монета) свободно и неограниченно размениваются на золотые монеты по нарицательной стоимости (например, в России 5-рублевый кредитный билет обменивался на 5 руб. золотом); допускаются свободный вывоз и ввоз золота и функционирование свободных рынков золота. Все это обеспечивало относительную устойчивость и эластичность денежной системы. Излишние по сравнению с требованиями закона денежного обращения золотые монеты уходили из обращения в сокровище. При расширении потребности хозяйственного оборота в деньгах золото поступало из сокровища в обращение. Поэтому золото-монетный стандарт в наибольшей степени соответствовал требованиям народного хозяйства, способствовал развитию производства, кредитной системы, международной торговли и кредита, вывозу капитала. Вместе с тем функционирование золотомонетного стандарта требовало наличия определенных золотых запасов у центральных банков, которые служили резервом монетного обращения, обеспечивали размен банкнот на золото. Следует отметить, что даже в период расцвета золотомонетного стандарта обмен банкнот на золото часто приостанавливался в периоды войн, когда государство вынуждено было финансировать военные расходы за счет бумажной эмиссии. Так было в Великобритании в период наполеоновских войн, в Америке в период гражданской войны 1861-1865 гг. Первая мировая война, потребовавшая больших финансовых затрат на военные нужды, вызвала рост дефицита бюджетов воюющих государств и привела к отмене золотомонетного стандарта. Во всех воевавших странах (кроме США) был прекращен размен монет на золото и запрещен вывоз его за границу; золотые монеты ушли из обращения в сокровище. После первой мировой войны ни одно развитое государство не смогло вернуться к золотомонетному стандарту. В условиях послевоенной стабилизации экономики в 20-е гг. в ряде стран был установлен золотослитковый стандарт. При золотослитковом стандарте в отличие от золотомонетного в обращении отсутствуют золотые монеты и их свободная чеканка. Обмен банкнот и других неполноценных денег производился только на золотые слитки весом около 12,5 кг, для чего требовалось предъявить в банк довольно крупную сумму денег. Так, в Великобритании цена стандартного золотого слитка весом 12,4 кг равнялась 1700 ф. ст., во Франции цена золотого слитка весом 12,7 кг стоила 215 тыс. фр. Золото оказалось вытесненным из обращения в крупный оптовый и международный оборот. В большинстве стран непосредственный обмен неполноценных денег на золото не был восстановлен даже в такой форме, а применялся обмен кредитных денег на иностранную валюту (девизы), так называемый золотовалютный (золотодевизный) стандарт. При золотодевизном стандарте также отсутствуют свободное обращение золотых монет и свободная чеканка. Обмен неполноценных денег на золото производится с помощью обмена на валюту стран с золотослитковым стандартом. Таким путем сохранялась косвенная связь денежных единиц стран с золотодевизным стандартом с золотом. После первой мировой войны золотодевизный стандарт, базирующийся на золоте и ведущих валютах мира, был положен в основу денежных систем 30 стран, в том числе Австрии, Германии, Дании, Норвегии. В Германии, например, золотодевизный стандарт был введен в 1924 г. и просуществовал до середины 1931 г. Официальный курс рейхсмарки с прежним довоенным золотым содержанием поддерживался к доллару США на уровне паритета 4,2 марки за 1 долл.
Хотя золотослитковый и золотодевизныи стандарты представляли собой форму "урезанного" стандарта золотого монометаллизма, именно благодаря им после первой мировой войны экономически развитым странам удалось восстановить устойчивость денежных систем, сконцентрировать в центральных банках национальные запасы золота и валютных резервов, повысить регулирующую роль государства в организации денежного обращения, а также сократить издержки обращения, связанные с обслуживанием денежного обращения. "Урезанные" формы золотого стандарта (золотослитковый и золотодевизный) просуществовали недолго. В результате мирового экономического кризиса (1929-1933 гг.) были ликвидированы все формы золотого монометаллизма (в Великобритании - в 1931 г., в США - в 1933 г., во Франции - в 1936 г.) и утвердилась система неразменных на золото и не обеспеченных золотом кредитных и бумажных денег. Знаки стоимости -банкноты, чеки, векселя, казначейские билеты - вытеснили золото из обращения. Оно осело в центральных банках, тезаврировалось в частных руках. К началу второй мировой войны ни в одной стране, кроме США, банкноты не обменивались на золото, а в США обмен долларов на золотые слитки (фактически продажа золотых слитков за бумажные доллары по твердой цене американского казначейства) производился только официальным органам иностранных государств. С середины 30-х годов XX в. в мире начинают функционировать денежные системы, основанные на обороте неразменных кредитных денежных знаков. Для денежных систем, построенных на обороте кредитных денег, характерны: вытеснение золота как из внутреннего, так из внешнего оборота и оседание его в золотых резервах (в первую очередь в банках), при этом золото продолжает выполнять функцию сокровища; выпуск наличных и безналичных денежных знаков на основе кредитных операций банков; развитие безналичного денежного оборота и сокращение наличного денежного оборота; создание и развитие механизмов денежно-кредитного регулирования со стороны государства. После второй мировой войны в мире сложилась так называемая Бреттон-Вудсская денежная система, которая юридически была оформлена в 1944 г. на валютно-финансовой конференции ООН в г. Бреттон-Вудсе (США). Основные черты Бреттон-Вудсской системы были определены принятыми на Бреттон-Вудсской конференции статьями Соглашения (уставом) Международного валютного фонда (МВФ). Они состояли в следующем: функция мировых денег по-прежнему сохранялась за золотом в той мере, в какой оно продолжало быть средством окончательных расчетов между странами и всеобщим воплощением общественного богатства; наряду с золотом в качестве международных платежных средств и резервных (ключевых) валют в международном обороте использовались национальная денежная единица США - доллар и в значительно меньшем объеме фунт стерлингов Великобритании; резервные валюты могли обмениваться на золото: доллар - в Казначействе США по официальному, установленному в 1934 г. соотношению (35 долл. за тройскую унцию, содержащую 31,1 г чистого золота) центральными банками и правительственными учреждениями других стран; обе резервные валюты - на золотых рынках (в первую очередь на лондонском) центральными банками и правительственными учреждениями, а также частными лицами. Цена золота на свободных рынках складывалась на базе официальной цены и до 1968 г. почти не отклонялась от нее; приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялись на основе официально согласованных странами - членами МВФ валютных паритетов (соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в официальном порядке), выраженных в золоте и в долларах США; эти паритеты были стабильными, их изменение могло производиться только с санкции МВФ при определенных условиях и на практике происходило сравнительно редко; рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных долларовых паритетов этих валют более чем на 1%, т.е. все валюты жестко привязывались к доллару; обратимые национальные валюты свободно обменивались на валютных рынках на доллары и одна на другую по курсам, которые могли колебаться в указанных выше пределах; на базе свободной обратимости производились многосторонние расчеты между странами; межгосударственное регулирование валютных отношений стран осуществлял МВФ; он обеспечивал соблюдение странами-участницами официальных валютных паритетов, курсов и свободной обратимости валют; в целях смягчения кризиса отдельных валют государства прибегали в необходимых случаях к взаимопомощи, которая осуществлялась путем предоставления странами друг другу через механизм МВФ и другими путями кредитов в иностранной валюте для финансирования дефицитов платежных балансов. Таким образом, Бреттон-Вудсская валютная система представляла собой систему межгосударственного золотодевизного стандарта - по существу, золото-долларового стандарта. В 50-60-е годы она способствовала расширению международного торгового оборота, а также росту промышленного производства. В 70-е годы связи с ослаблением позиций США на внешнем рынке в результате сокращения золотых запасов страны мировая денежная система, основанная на использовании доллара как эталона ценности всех денежных единиц, потерпела крах. С 1 августа 1971 г. был прекращен обмен доллара на золото, отменена официально долларовая цена золота, роль резервных валют стали выполнять марка ФРГ и японская иена, а также СДР и ЭКЮ. С крушением Бреттон-Вудсской валютной системы в начале 70-х годов снова предпринимались попытки обосновать необходимость восстановления золотого стандарта. В частности, экс-президент США Р. Рейган во время предвыборной борьбы считал возможным возврат к золотому стандарту. Будучи избранным президентом в январе 1981 г., он создал специальную комиссию по данной проблеме, которая, однако, сочла введение золотого стандарта нецелесообразным. На смену Бреттон-Вудсской денежной системе пришла Ямайкская денежная система, оформленная Соглашением стран - членов МВФ в Кингстоне (о. Ямайка) в 1976 г. После ратификации странами этого Соглашения в апреле 1978 г. были внесены изменения в Устав МВФ. Новая денежная система характеризовалась следующими чертами:
мировыми деньгами объявлялись специальные права заимствования в МВФ - СДР, которые становились международной счетной единицей;
доллар США сохранял важное место в международных расчетах и в валютных резервах других стран, а также продолжал играть важную роль при расчетах условной стоимости СДР;
юридически была завершена демонетизация золота, т.е. утрата золотом денежных функций, отмена его официальной цены; однако золото оставалось резервом государства и использовалось для приобретения ключевых денежных единиц других стран.
2. Элементы денежной системы.
Как любая система, денежная система состоит из ряда элементов. Выделяются следующие элементы денежной системы: название денежной единицы как единицы денежного счета, необходимого для выражения цены товара; масштаб цен; виды денег и денежных знаков, находящихся в обращении и являющихся законным платежным средством; порядок эмиссии и характер обеспечения денежных знаков, выпущенных в обращение; методы регулирования денежного обращения. Денежная единица - это установленный в законодательном порядке денежный знак, который служит для соизмерения и выражения цен всех товаров. Денежная единица, как правило, делится на мелкие, пропорциональные части. В большинстве стран в настоящее время действует десятичная система деления. Так, 1 доллар США равен 100 центам, 1 английский фунт стерлингов равен 100 пенсам, 1 российский рубль равен 100 копейкам. Наименование денежной единицы складывается исторически. Однако в некоторых случаях (например, в период революции) государство может установить новое наименование денежной единицы. Так, во Франции, когда к власти пришел Бонапарт Наполеон, который стал императором Наполеоном I, было установлено такое наименование денежной единицы, как "наполендор". В России в период с 1922 по 1947 г. существовали два наименования денежной единицы: "рубль" и "червонец". Масштаб цен - это средство выражения стоимости в денежных единицах, техническая функция денег. При металлическом обращении, когда денежный товар - металл -выполнял все функции денег, масштаб цен представлял собой весовое количество денежного металла, принятое в стране в качестве денежной единицы или ее кратных частей. Государства фиксировали масштабы цен в законодательном порядке. Первоначально весовое содержание монет совпадало с масштабом цен, что даже нашло отражение в названии некоторых денежных единиц (например, фунт стерлингов представлял собой фунт серебра). Однако в ходе исторического развития масштаб цен постепенно обособлялся от весового содержания монет. Это было связано с порчей монет (т.е. уменьшением веса или пробы монеты при сохранении ее прежней номинальной стоимости, которое предпринималось государством в условиях металлического денежного обращения с целью получения дохода в государственную казну), их снашиванием, переходом к чеканке монет из более дешевых металлов вместо дорогих (медных вместо серебряных). С прекращением размена кредитных денег на золото официальный масштаб цен утратил свой экономический смысл. И наконец, в результате валютной реформы 1976-1978 гг. (на основе Ямайкского соглашения) официальная цена золота и золотое содержание денежных единиц были отменены. В настоящее время масштаб цен складывается стихийно и служит для соизмерения стоимостей товаров посредством цены. Виды денежных знаков. В настоящее время ни в одной стране нет системы металлического обращения. Основными видами денежных знаков являются: кредитные банковские билеты (банкноты), а также государственные бумажные деньги (казначейские билеты) и разменная монета, являющиеся законными платежными средствами в стране. Банкноты (банковские билеты) - это вид денежных знаков, законное платежное средство, выпускаемое в обращение центральными банками. Появление банкнот было обусловлено развитием рыночных отношений в целом и кредитных в частности. Впервые банкноты были выпущены в обращение в конце XVII в. Центральные банки выпускали банкноты на основе учета (покупки) частных коммерческих векселей, которые служили их обеспечением. Наряду с векселями обеспечением банкнот являлось золото, находившееся в распоряжении центрального банка. Двойное обеспечение придавало "классическим" банкнотам высокую устойчивость и надежность. Выпущенные банкноты регулярно возвращались в центральный банк при наступлении срока платежа по учтенному векселю, а также при предъявлении их владельцами к размену на золото, так как в период золотого стандарта производился свободный размен банкнот на драгоценный металл. После мирового кризиса 1929-1933 гг. размен банкнот на золото был окончательно прекращен. В современных условиях ни в одной стране банкноты не размениваются на благородный металл. Банкноты выпускаются строго определенного достоинства: в США обращаются банкноты в 1, 5, 10, 20, 50, 100 долларов, в Великобритании - 1, 5, 10 и 20 фунтов стерлингов, во Франции - 10, 50, 100 и 500 франков, в России - 5, 10, 50 и 100 рублей. Казначейские билеты - бумажные деньги, выпускаемые непосредственно государственным казначейством - министерством финансов или специальным государственным финансовым органом, как правило, для покрытия бюджетного дефицита. Казначейские билеты никогда не обеспечивались в отличие от банковских билетов драгоценными металлами и не подлежали размену на золото или серебро. После отмены золотого стандарта разница между казначейскими билетами и банкнотами практически стерлась. Разменная монета - слиток металла, имеющий установленные законом весовое содержание и форму. Монеты чеканятся, как правило, казначейством, причем стоимость металла монеты соответствует лишь части номинала (разменной монеты). Монеты служат в качестве разменных денег и позволяют совершать любые мелкие покупки. Эмиссионная система - законодательно установленный порядок выпуска и обращения неразменных на золото кредитных и бумажных денежных знаков. Разные экономические и исторические предпосылки возникновения и использования кредитных и бумажных денег предопределили и разный порядок их эмиссии. Эмиссионные операции (операции по выпуску и изъятию денег из обращения) в государствах исторически осуществляли: центральный (эмиссионный) банк, пользующийся монопольным правом выпуска банковских билетов (банкнот), составляющих подавляющую часть налично-денежного обращения; казначейство (министерство финансов или другой аналогичный исполнительный орган), выпускающее мелкокупюрные бумажно-денежные знаки (казначейские билеты и монеты, изготовленные из дешевых видов металла). В настоящее время эмиссию неразменных на золото денежных знаков независимо от их вида осуществляют эмиссионные банки, которые организуют денежное обращение в стране и отвечают за его состояние. Поэтому нет четкой грани между кредитными и бумажными деньгами. И те и другие являются обязательными покупательными и платежными средствами на внутреннем рынке страны, а некоторые валюты - даже на внешнем рынке (конвертируемые валюты). Бумажные и кредитные деньги выступают в виде банковских билетов. Эмиссия банковских билетов осуществляется эмиссионным банком страны в процессе кредитования коммерческих банков государства; в процессе операций, связанных с покупкой иностранной валюты и государственных ценных бумаг. В результате происходит увеличение денежной массы как за счет увеличения остатка наличных денег, так и за счет увеличения остатков платежных или потенциально возможных платежных средств в сфере безналичных расчетов. В экономически развитых странах денежный оборот более чем на 95% осуществляется в форме безналичных расчетов. Поэтому и увеличение денежной массы в обращении происходит главным образом не за счет эмиссии банкнот (наличных денег), а благодаря депозитно-чековой эмиссии. Эмиссия банкнот связана с кассовым обслуживанием народного хозяйства: коммерческих банков, государственного бюджета, государственного долга и т.д., когда необходимо увеличение кассового резерва наличных денег. Депозитно-чековая эмиссия осуществляется в процессе кредитования эмиссионным банком коммерческих банков. Денежное регулирование представляет собой комплекс мер государственного воздействия по достижению соответствия количества денег объективным потребностям экономического развития. Во многих промышленно развитых странах с 70-х годов было введено таргетирование, т.е. установление целевых ориентиров в регулировании прироста денежной массы в обращении и кредита, которых придерживаются в своей политике центральные банки.
Похожие курсовые работы
1. Теории денег происхождение сущность функции
2. Происхождение и сущность денег кроссворд
3. Сущность денег их происхождение
4. Бесплатные ы на тему для чего нужны знаки препинания
5. 2008 2009курсовая работа по гражданскому праву на тему вексель и вексельные правоотношения
6. Бесплатные ы на тему почему я хочу служить в ФСБ
7. Бесплатные презентации на тему Крещение Руси в
8. БЕСЕДА НА ТЕМУ ВЛИЯНИЕ КУРЕНИЯ НА ЗДОРОВЬЕ
9. Беседа на тему о вреде курения
10. Бесплатные ы на тему ломоносов
11. Бесплатные ы на тему экономика юар
12. Анкета на тему Алкоголизм среди подростков
13. На тему возникновение и эволюции денег на руси
14. Презентации на тему происхождение человека
